新能源月度观察：1月环比季节性回落 补贴退坡及电池涨价影响仍需观察

　　行业近况

　　1 月，按照中汽协口径新能源汽车销量为43.1 万辆，环比-18.7%，同比+140.8%，当月行业新能源渗透率达17.1%，乘用车新能源渗透率达19.4%。欧洲八国(德国、法国、英国、挪威、荷兰、意大利、瑞典、西班牙)中销量最高的为德国，1 月销量为39,792 辆，同比+7.8%，环比-51.0%。美国1 月新能源车销量6.2 万辆，同比+75.0%，环比-18.3%，月度渗透率为6.2%，同比+3.0ppt，环比-0.03ppt。

　　评论

　　1 月新能源产销环比季节性回落，补贴退坡及电池涨价影响仍待观察。其中，乘用车、客车、货车销量分别达419,106 辆、4,423 辆、7,907 辆，同比分别+144.0%、+14.6%、+123.8%，环比分别-15.8%、-73.3%、-51.7%。新能源车当月渗透率达到17.1%，同比+9.9ppt，环比-2.0ppt.当前，市场担忧补贴退坡及电池涨价对于新能源需求的影响，从草根调研及车企端反馈来看，3 月份为重要的观测时点，一方面剔除了淡季和春节错期的影响，另一方面，车企与电池厂商价格谈判基本确定，对于成本上调幅度和行业是否会进行普遍性涨价传导将有更加清晰的认知。

　　行业格局稳定，比亚迪插混销量保持领先，宇通客车销量下滑明显。新能源乘用车格局稳定，特斯拉、比亚迪、上汽通用五菱分列月销前三。纯电动乘用车销量排名，特斯拉位列第一，月销量59,845 台，占比18.0%，本月CR4 占比总计50.3%，环比+1.7ppt；插电混动乘用车销量方面，比亚迪领先，月销量46,714 辆，销量占比57.6%，之后的理想汽车与华晨宝马销量分别为12,268 辆、3,788 辆，销量占比分别为15.1%与4.7%。

　　1 月主要海外新能源销量环比下降，德国新能源销量环比降幅较大。1 月欧洲八国新能源汽车销量环比均有所下滑。欧洲八国(德国、法国、英国、挪威、荷兰、意大利、瑞典、西班牙)中销量最高的为德国，1 月销量为39,792 辆，同比+7.8%，环比-51.0%。美国1 月新能源车销量6.2 万辆，同比+75.0%，环比-18.3%，月度渗透率为6.2%，同比+3.0ppt，环比-0.03ppt。

　　估值与建议

　　建议关注：1)头部自主整车和新势力车企：小鹏、理想、蔚来、长城、长安、吉利；2)换电设备：【瀚川智能(688022)、股吧】、山东威达；3)电动智能：华依科技、上声电子、星宇股份，欣锐科技(未覆盖)等；4)电机：巨一科技，英搏尔、精达股份(均未覆盖)；5)空悬：天润工业、中鼎股份。

　　风险

　　供给端缺芯，补贴退坡及电池涨价影响终端需求，新车型推出不及预期。