资产配置专题：相似的名义通胀压力 迥异的货币政策退出逻辑

　　投资摘要：

　　Tomorrow is prepared today though it will take care of itself。

　　—Dr. Lucas D. Shallua

　　1. 2022 年美联储、欧洲央行、英国央行的首次议息会议，不同程度的表达了对于通胀“持续性”的担忧，竞争性货币政策退出的预期增强。

　　2. 美国、欧元区和英国的名义通胀压力加速上行，其背后的诱因有相似的供给约束问题，也有不尽相同的需求修复差异。

　　3. 家庭消费复苏不同步，美国、欧元区和英国的核心CPI 项目贡献度存在明显差异，背后是美国的财政刺激规模更大、产出修复速度更快。

　　4. 美联储认为经济不再需要货币宽松措施，输入性通胀迫使欧洲央行和英国央行强行实施货币政策退出，其经济下行乃至衰退风险加大。

　　5. 欧洲央行和英国央行跟随美联储货币政策退出，放大新兴市场面临的外部需求压力，促使海外投资者转向美元资产。

　　风险提示：

　　地缘政治风险超预期升高，美伊核谈判破裂