瑞银：成长股“抱团”瓦解的负反馈接近尾声

　　沪深两市主要股指23日普遍大幅上涨，其中创业板指涨2.82%，科创50指数涨近4%。半导体及元件概念内多股涨停，新能源赛道股亦有大幅上涨。瑞银证券中国策略分析师孟磊认为，成长股“抱团”瓦解的负反馈接近尾声，“成长”向“防御”切换可能不是全年主线。

　　“2022年A股市场的下跌迫使部分投资者抛售此前估值较高且机构仓位较为拥挤的成长股，并转向机构仓位较轻且股息收益率较高的低估值防御性板块。随着市场情绪在政策宽松加码之下逐步修复，防御性或将不再是投资者考虑重点。待市场企稳反弹后，此轮‘成长’向‘防御&价值’的风格切换或将告一段落。”孟磊说。

　　孟磊表示，目前大部分市场风险已经得到较充分释放，虽然情绪的修复仍需要一定的时间，但是投资者可开始转向积极进取。宏观层面，一月新增信贷再创新高，显示“宽货币”向“宽信用”加速传导，且未来人民银行可能进一步降准，实际融资成本或进一步下行。此外，房地产行业的政策托底力度逐步增强，减税降费系列文件也于近期印发。

　　孟磊建议关注以下股票组合策略。

　　首先是“稳增长”策略。在宏观政策有望进一步加码的背景下，低估值“稳增长”相关板块或在短期持续受益，选择性看好地产链中的家电家具，以及基建和银行板块中具有长期成长性的个股。

　　其次，建议逢低布局估值回调至合理水平的成长股，市场企稳后，年初至今跌幅较大的成长股有望迎来估值修复。

　　其三，看好具有高质量成长属性的消费股。随着A股整体盈利增速或由于2021年高基数有所放缓，“高质量成长”消费板块有望因其盈利的稳定性和逐步复苏的基本面重回市场焦点。

　　最后，建议关注高股息率个股，在相对低利率且CPI逐步上行的环境下，高股息率个股占优，且高股息率个股也兼具一定的防御属性。