纺织服装行业：继续推荐低估值、业绩确定性更强的纺织制造、黄金珠宝等细分行业龙头

　　核心观点

　　行情回顾：全周沪深300 指数下跌1.67%，创业板指数上涨1.03%，纺织服装行业指数下跌0.66%，表现介于沪深300 和创业板指数之间，其中纺织制造板块下跌0.49%，品牌服饰板块下跌0.81%。个股方面，我们覆盖的浙江自然、波司登和老凤祥等取得了正收益。

　　海外要闻：(1) Moncler 品牌在中国大陆保持三位数增长。(2) Off-White 品牌的意大利公司将与 Reebok 锐步开展深度合作。(3) Allbirds 上季度扭亏为盈。

　　行业与公司重要信息：(1)【华熙生物(688363)、股吧】：公司披露业绩快报，公司2021 年营业收入为49.48 亿元，同比增长87.93%；归母净利润7.82 亿元，同比增长21.13%；基本每股收益1.63 元。(2)比音勒芬：截至2022 年2 月22 日收市后仍未转股的“比音转债”，将按照100.42 元/张的价格强制赎回，本次赎回完成后，“比音转债”将在深圳证券交易所摘牌。(3)森马服饰：公司对截至2021 年末的存在减值迹象的资产进行了减值测试，判断应收款项、存货、固定资产需要计提减值准备。其中，计提应收款项坏账准备8,420.84 万元，各项存货跌价准备33,426.60 万元，固定资产减值准备3,500.00 万元。(4)2/19~2/25 消费行业投融资情况：a. 男士新消费生活方式品牌TAGX 极标科技完成数千万元人民币Pre-A 轮融资；b.纯净美妆品牌Dewy Lab 淂意完成千万级美元Pre-A 轮融资。C. 国际潮流运动品牌STARTER 完成4000 万美元C 轮融资。

　　本周建议板块组合：【伟星股份(002003)、股吧】、华利集团、安踏体育、罗莱生活和浙江自然。上周组合表现：伟星股份-6%、华利集团0%、安踏体育-4%、罗莱生活-8%和浙江自然2%。

　　投资建议与投资标的

　　受俄乌战争等外围因素影响，A 股市场本周出现了较大波动，总体来看，今年跌幅较大的高成长赛道股在本周走势相对更强，纺织服装概念在这样的市场结构下整体表现介于沪深300 和创业板指数之间。在今年市场出现大幅回撤的背景下，纺服板块中一批低估值、较高确定性增长的细分品类龙头呈现接力上涨的态势：一方面在出口制造子行业，随着春节后旺季的开启，22 年部分具有全球竞争力的纺织制造龙头有望延续去年下半年以来的业绩增长；另一方面在下游零售端，具有消费韧性的子行业如家纺、黄金珠宝等的龙头公司也值得重点关注。品牌服饰板块整体来看，短期终端数据缺少明显的催化剂，随着高基数的消化，预计全年经营业绩将呈现前低后高的走势，在投资上今年将更多呈现结构性机会。2022 年全年维度，我们依然看好高景气的运动服饰和大美容(化妆品和医美)两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入) ，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605 ， 买入) 、贝泰妮(300957 ，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、华熙生物(688363，未评级)和爱美客(300896，买入)。传统服饰板块推荐伟星股份(002003，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)、森马服饰(002563，买入)等。另外建议关注【报喜鸟(002154)、股吧】(002154，未评级)、比音勒芬(002832，未评级)等。

　　风险提示

　　全球疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。