煤炭行业周观点：海外因素助推 煤价强势不减
来源： 中信证券
作者：佚名
摘要： 上周煤炭现货价格进一步上涨，年初以来持续超出预期。叠加海外能源价格大涨、地产政策放松等因素，市场对行业全年景气预期继续抬升，板块上涨空间有望扩大。上周板块跑赢指数，期货价格全面上涨。
上周煤炭现货价格进一步上涨，年初以来持续超出预期。叠加海外能源价格大涨、地产政策放松等因素，市场对行业全年景气预期继续抬升，板块上涨空间有望扩大。
上周板块跑赢指数，期货价格全面上涨。上周(截至3 月4 日，下同)，中信煤炭一级行业指数收益为9.95%，跑赢沪深300 指数11.64pcts.当周表现居前的5 只股票分别为云煤能源(+32.72%)、昊华能源(+27.24%)、【山煤国际(600546)、股吧】(+22.44%)、潞安环能(+19.82%)、兰花科创(+17.65%)。上周动力煤期货主力ZC2205 报852.2 元/吨(较前周+14.39%)，焦煤期货主力JM2205 报收2868.5 元/吨(较前周+14.21%)，焦炭期货主力J2205 报收3585.0 元/吨(较前周+12.63%)。
煤价普涨，港口5500 大卡报价上涨约200 元/吨。上周秦港5500 大卡煤价1308元/吨(环比+17.52%)，其他热值煤种也普遍上涨。京唐港焦煤(山西产)现货价格为3325 元/吨(环比+3.10%)，二级冶金焦(唐山产)现货价格为3050元/吨(环比+7.02%)。内蒙、山西煤运至港口利润为+20/+110 元/吨。上周秦港铁路调入量平均为50 万吨(环比+6.68%)，日均吞吐量50 万吨，秦港锚地船舶数平均为66 艘(环比+32.85%)，秦港库存495 万吨(环比+0.81%)。北方三港口煤炭库存合计为910 万吨(环比+4.06%)。沿海八省电厂日耗环比-5.59%，库存环比-1.24%。全国钢铁高炉开工率环比持平。上周鄂尔多斯公路日均销量为176.17 万吨(环比+11.18%)。
短期行业基本面跟踪：需求旺盛叠加进口高价，推动国内煤价不断走强。节后煤矿生产基本已恢复，预计“两会”结束后，供给或全部恢复正常，动力煤产地呈供需两旺的局面，短期看，电厂补库力度超出预期，水泥等建材类下游采购也回暖，叠加化工企业持续的积极补库，产地呈现供给偏紧的局面。虽然铁路发运量提升，但港口货源偏少的局面未现改观，可售资源偏少，海外煤价推高了下游煤价预期，港口采购也在逐步升温，预计在国际能源价格大涨的背景下，短期现货价格还将继续上行。焦炭方面，下游钢厂产量陆续增加，补库力度不减，加之企业短期亏损、惜售增加，提价意愿明显。焦煤方面，随着焦炭景气企稳，对原料煤采购增加，优质主焦煤出现供给趋紧，价格整体向好，提价范围进一步扩大。
风险因素：经济增速放缓；供给集中释放压制煤价等。
投资策略：预期再度改善，板块上涨空间有望扩大。今年以来煤价表现强于预期，短期海外能源价格维持高位、需求在季节因素的推动下再度超出预期，市场乐观情绪升温。稳增长、地产政策放松等政策预期也会支撑板块中期预期。按照目前的业绩预期和估值水平，板块上涨空间或进一步扩大。我们继续沿三条主线推荐：1)现货占比高及煤化工概念业绩有弹性的【兰花科创(600123)、股吧】、兖矿能源， 2)化工用煤销量较大的陕西煤业、华阳股份，3)冶金煤公司中有估值优势的平煤股份、淮北矿业、潞安环能。
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审核：yj115
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煤价,短期,港口
