宏观策略周报

　　2022 年1-2 月份全球商品在新冠疫情恶化和美联储紧缩影响下仍然普遍上涨，因为新冠疫情恶化并没有导致防疫措施的大幅度收紧，对实体经济影响有限，而美联储紧缩预期也没有导致美元指数趋势上涨，因此市场焦点重新回到供需基本面，特别是俄乌形势严重恶化以及欧美对俄罗斯施加严厉的政治经济制裁造成国际能源和农产品供给的明显减少，而能源价格的提升也从成本方面推高有色金属价格，贵金属受益于东欧地缘政治紧张形势带来的避险需求，而黑色系在中国房地产政策持续松绑的刺激下也有小幅上涨。我们认为俄乌冲突将从根本上改变欧亚地缘政治形势，俄欧关系和俄乌关系将在较长时间内维持紧张态势，俄乌冲突对大宗商品的利多影响在中期内依然存在，整体商品市场依然处于结构性牛市趋势。另外由于中国稳增长政策的持续出台，与中国经济相关度较高的工业金属在利空因素落地后也有望迎来短期行情。