从“妖镍”看期货与股票涨停的不同

　　伦敦镍期货又让投资者感受到了“活久见”，连带着上海期货交易所也出现了镍期货的连续3天涨停，做空的投资者损失惨重，由此可见，期货交易与股票交易在涨停板上存在着很多不同。

　　首先，期货交易的涨停板幅度一般比保证金稍微低一点点，假如某品种的涨跌停板的比例为5%，其保证金率一般为6%，如果是波动较大的品种，它的保证金率可能会更高一些。例如涨跌停板比例为8%，保证金率13%，但是不管怎么提高，对于正常交易的品种来说，当遇到涨跌停板的时候，投资者大概率都是要追加保证金的，因为在损失掉一个涨跌停板之后，剩余的保证金应该是不够交易所标准的。当然，这里不含那类存了100万元保证金只买2万期货的超级安全账户。

　　举个例子，假设某投资者在3月6日晚上9点做空了沪镍期货2204合约1手，保证金率14%，涨跌停板12%，价格189750元，需要保证金26565元，实际存入3万元，到了3月7日上午，期货价格上涨到了20万元之上，期货公司要求该投资者追加保证金，该投资者追加了2万元，并持有到收盘，报210950元，这一天，投资者亏损21200元。

　　到了3月7日夜盘开盘，由于境外镍期货价格暴涨，导致沪镍期货2204合约直接以涨停板开盘，报228810元，此时投资者又新增亏损17869元，此时投资者保证金剩余10940元，此时期货公司要求投资者立即追加保证金，并报投资者的持仓按照涨停板的价格申报了强行平仓。但是投资者此时也看到了伦敦镍期货的走势，便拒绝增加保证金，同时认可了期货公司的强行平仓申报，但是遗憾的是，经过一天的排队，这个平仓单并没有成交。

　　进入3月8日夜盘时间，伦敦镍期货价格继续暴涨，沪镍期货2204合约以267700元涨停板价格开盘，并大单封死涨停板，该投资者此时的总亏损额已经高达77950元，但投资者一共只存入过5万元，此时就算能够成功卖出，投资者还倒欠期货公司27950元，于是投资者同样不肯追加保证金，这就是大家常说的穿仓，风险已经蔓延到了期货公司。

　　为了保护期货公司和交易所的利益，此时还有三个板放人的规定，即在第三个涨停板上的平仓单，对方需要参考买入成本、买入数量进行摊牌，保证这些平仓单都能顺利平仓，以防止出现投资者的风险转移到期货公司及交易所，但是该投资者欠期货公司的27950元钱按照合同约定还是要支付给期货公司的。此时就引出了一个问题，那就是对于这类极端行情，做对的投资者也无法拿到想象中的高利润，因为第三个涨停板之后，多方投资者的持仓将会大幅减少甚至消失，哪怕国际镍价涨到100万美元，投资者也赚不到更多的钱。