策略专题报告：重新看待当前的市场

　　在外部冲击扰动下，市场大幅调整后，风险集中释放，有望进入修复阶段。

　　预计3 月美联储将开启加息周期，3 月全国“两会” 政策持续加码并进入集中发力期。中国以应对三重压力、稳增长为主线。关注低估值高股息板块，以及消费疲软下逆周期调节机会。

　　《2022 年政府工作报告》指出，今年工作要坚持稳字当头、稳中求进。

　　对金融提出了“精准拆弹”，“牢牢守住不发生系统性风险的底线”要求，证监会主席易会满接受专访时曾表示“要多措并举促进市场平稳运行，坚决防止市场大上大下，急上急下”。市场大幅震荡，需要重新审视市场的投资机会。

　　俄乌冲突对全球能源贸易影响较大，欧洲面临供应链危机；我国对俄乌进口依赖度较低，但冲突引发的国际大宗商品价格飙升对国内中下游行业产生较大的不确定性。美欧决定将部分俄罗斯银行排除在环球银行金融电信协会(SWIFT)支付系统之外，并对俄罗斯央行实施限制措施。美联储主席鲍威尔在国会就半年度货币政策报告作证词时表示，支持3 月加息25个基点以开启加息周期，同时对通胀过热情况下以更大幅度加息持开放态度。

　　第一波俄乌冲突爆发的恐慌情绪释放。俄乌冲突或不会马上结束，但中长期对股市影响有限。目前股指大幅调整，期指净空单震荡回落，风险集中释放，当前热门赛道逐渐企稳，预计低估值的金融地产板块因高股息成为避险资金的选择。

　　近来年，大宗商品因疫情爆发，美联储量化宽松与全球供需错配，在2021年10 月中旬万得商品指数创出了历史新高，由于不是需求拉动，去年四季度大幅调整，今年在美联储紧缩预期、俄乌冲突升级的背景下，油价飙升，资金逃离股市，涌向黄金、美国国债、美元等避险资产，但高油价也会引发美国页岩油，包括欧佩克供给增加，预计原油等商品异常高价的持续时间不会过长。俄罗斯受到制裁，全球面临供应链危机，加之美联储加息倾向重振避险情绪，或将刺激大宗商品价格高位震荡。钢：春季旺季来临，需求回暖，价格震荡偏强。铜：供给紧缺，铜价有望震荡上行。金：

　　地缘政治与加息预期提振避险情绪，金价坚挺。原油：供需持续偏紧，俄乌冲突影响油价上行。

　　风险提示： 俄乌冲突不确定性引发能源危机、联储加息引发资金避险。