油气设备与服务跟踪报告：油价高位回归 更加注重供需基本面

　　从避险情绪到回归理性，全球油价高位回落至$100 附近。2 月下旬以来，俄乌局势紧张叠加全球原油供需矛盾凸显共同推动油价超预期上行。3 月8 日布伦特原油收盘价达到$133.2，较2 月23 日俄乌开战前上涨约31.5%，市场避险情绪浓厚。随后，在近期俄乌谈判取得新进展、OPEC 3 月增产超过此前承诺量的推动下，油价快速回归$100 附近，市场情绪释放，逐步回归理性。

　　全球原油供需仍然紧张，3 月EIA 上调2022-2023 年油价预期。3 月，EIA 上调全球油价预期，预计2022 年3 月从$117 逐步回落至12 月的$94(较2 月上调$20)，2023 年全球油价中枢约$89(较2 月预测上调$20.5)。此外，EIA 上调2023 年的原油需求预测，下调了2022-2023年的全球原油供给预测，预示全球原油供给仍然趋紧，印证我们此前报告中“全球油气供需平衡进入新周期”的判断。(详情参考我们2 月6 日发布报告《机械设备行业：油气供需平衡进入新周期，资本开支加速》)？ 高油价助推油气开采资本开支加速，油服及油气装备行业有望受益。

　　高油价强化石油公司资本开支意愿。根据斯伦贝谢2021Q4 纪要显示，展望2022，预计北美油气产业资本开支至少增加20%，全球预计增长13-16%左右。2 月北美新钻井和完井数分别环比增长6.5%/2.2%，北美钻井市场保持恢复态势。国内保障能源安全政策导向延续，2021 年加码非常规能源开采，三桶油计划总资本开支同比增长8.7%。

　　关注油气设备公司一季度订单传导验证。油价-石油公司资本开支-油服及油气装备企业订单传导路径清晰，但仍存在若干季度的时滞，关注一季度行业订单层面的景气度验证。我们看好油气装备龙头杰瑞股份新订单明显改善，国内外市场地位持续提升；看好油气核心零部件“小巨人”【迪威尔(688377)、股吧】订单受益行业复苏，订单继续保持2021Q4 回升趋势。

　　投资建议：当前油价和天然气价格逐步趋于理性背景下，我们认为应回归基本面——把握2022-2023 年全球油气供需趋紧、油气开采活动逐步活跃、存量设备进入老化更新换代周期所共同带动的油气开采行业底部反转，景气度提升的投资机会。重点推荐龙头杰瑞股份、迪威尔，建议关注中海油服、【德石股份(301158)、股吧】等。

　　风险提示。原油及天然气价格下跌；新冠疫情影响；市场竞争加剧等。