航空机场2月数据点评：2月数据优于去年同期 但3、4月行业面临严峻挑战

　　事件： 2 月份，全行业共完成运输总周转量61.7 亿吨公里，同比增长22.6%，恢复到2019 年同期的63.9%；完成旅客运输量3129.4 万人次，同比增长30.7%，恢复到2019 年同期的58.1%；完成货邮运输量43.1万吨，同比下降6.2%，较2019 年同期增长14.5%。

　　航空业2 月整体呈现高开低走的态势。虽然从绝对数值来看，2 月同比依旧体现了一定的增长，但考虑到去年同期采取了较为严格的就地过年政策导致基数很低，今年2 月的增长幅度依旧略低于预期，其主要原因在于疫情影响。

　　三大航运力供给基本持平，客座率有明显提升： 2 月行业运力供给同比环比皆呈现增长态势，主要得益于今年并没有出台严格的就地过年政策，春节期间人员流动相对自由。2 月三大航客座率环比有较明显增长，主要系春运期间需求较为旺盛。但客座率较19 年同期还有18%左右的差距，因此还是明显低于正常水平。

　　3、4两月行业面临严峻挑战：春节期间航空业的表现确实明显优于去年同期，但到2 月下旬疫情影响开始扩大，影响了2 月后半部分的表现。

　　3 月的数据亦不乐观。国内疫情的严重程度超出此前的预期，深圳与上海两大枢纽受到疫情的较大打击，预计各项指标会明显低于去年同期。

　　高企的油价同样对行业经营形成较大的压力。目前布伦特油价维持的100 美元/桶以上，而行业需求受损导致油价带来的成本增长很难进行转嫁，因此行业实际上同时面临需求端与成本端的双重挤压。

　　去年3-5 月国内基本没有受到疫情影响，客座率持续回升，5 月时甚至已经接近正常水平。与之对比，今年上半年显然无法期望这种情况出现，至少未来1-2 个月客座率还会在较低位置徘徊一段时间。

　　3 月21 日突发的重大事故也将显着影响到未来2-3 个月的航空需求。根据以往经验，空难后的一个月需求受损最为明显，后续需要2-3 个月逐步恢复，故预计3、4 两月航空业的供给与需求进一步受到压制。

　　总结来看，至少今年上半年我国航空业仍将会面临严峻的挑战。

　　共存策略暂不适合国内，国际货运降温：上海与深圳遭遇的疫情传播说明国内免疫屏障尚未构建完成。目前来看，在高危人群(老人与幼儿)整体完成第三针疫苗接种之前，共存策略依旧不成立，国际客运短期无法放开。国际航空货运方面，吉祥航空2 月787 货运包机航次显着减少，标志着2 月国际货运运价出现回明显落。

　　风险提示：疫情持续时间超预期；宏观经济下行；民航政策变化；安全事故；油价汇率大幅波动；异常天气因素等。