农林牧渔行业2021年业绩前瞻：养殖板块业绩承压 种业板块边际改善

　　SW 农林牧渔行业有77 家公司公布了业绩预告，合计33 家企业预计归母净利润实现同比正增长，占比44.16%，其中，10 家企业同比增速上限超过100%，9 家企业同比上限增速在50%-100%之间。

　　2021 年报业绩前瞻：养殖板块业绩承压，种业周期与成长共振。我们对重点公司业绩进行前瞻预测：1)生猪板块，预计板块整体业绩因2021 年猪价同比明显下降而承压，其中，【牧原股份(002714)、股吧】2021 年预计实现归母净利65 亿元~80亿元，同比减少70.86%~76.32%，是少有的实现盈利的猪企，成长特性凸显。

　　2)饲料板块，海大集团2021 年营收同比+43.79%至867.40 亿元，归母净利同比-36.54%至16.00 亿元，其生猪业务亏损较大，但饲料业务仍强势增长，我们认为猪周期波动不影响海大成长股内核，继续看好熵减进化的海大集团。3)家禽板块，由于饲料成本上升及禽价低迷，板块整体2021 年业绩欠佳，预计食品业务占比高的【圣农发展(002299)、股吧】与湘佳股份业绩表现优于同行。4)动保板块，2021 年猪价低迷抑制动保需求，预计板块整体业绩增速放缓，但科前生物依然凭借平台型研发优势，拓展多元渠道，实现较高盈利增速。5)种植链受益玉米库存周期反转，预计2021 年是种植链优质企业的盈利拐点。

　　投资建议：养殖板块持续回暖，种业政策稳步推进。1)生猪：我们认为2022年是提前布局生猪板块最好的阶段，2023 年猪周期大概率实现反转行情。预计2022Q2 随猪价下跌及饲料成本上涨加速养户现金损耗，能繁母猪存栏或将继续去化，有望进一步催化板块。同时，肉制品受益猪价下行，2022 年盈利有望进一步向好。推荐：华统股份、【傲农生物(603363)、股吧】、巨星农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康、牧原股份、温氏股份等；关注：双汇发展、龙大美食等。2)黄羽鸡：预计黄鸡养殖盈利2022 年或好转，推荐优质养殖标的：立华股份、湘佳股份、温氏股份。3)白羽鸡：产业链整体正向食品深加工下沉，底部建议关注：春雪食品、圣农发展、益生股份、仙坛股份。4)动保：

　　板块配置价值弱于养殖，建议关注科前生物、【中牧股份(600195)、股吧】、普莱柯。5)种业：

　　关注俄乌冲突及全球货币超发引发的全球粮价上涨，2022 年国内小麦与玉米基本面有强支撑，粮价上涨利好种植面积提升及种植资金投入，头部优质种企或迎量利齐升。此外，转基因落地有望加速，期待转基因落地带来种业格局重塑，种业将迎来周期与成长共振，推荐：隆平高科、大北农、登海种业。

　　风险提示：恶劣天气带来的风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。