银行业2021年银行理财年度报告：躬身入局

　　摘要：

　　市场与政策回顾：规则明确，银行理财监管细则落地。回顾资管新规以来银行理财的监管制度，可以大致分为两个阶段。阶段一是资管新规发布后，银行理财的基础性规范制度形成阶段。阶段二是理财监管制度不断细化完善的阶段。银行理财领域发布的监管政策从纲领性框架到具体业务细则，以银行理财公司为重点的制度体系正在加速形成。同类统一，监管政策标准拉齐。

　　根据“资管新规”的总体思路，按照资管产品的类型制定统一的监管标准，对同类资管业务作出一致性规定，实行公平的市场准入和监管，最大程度地消除监管套利空间。监管的一致性思路透过2021 年发布的现金管理类产品管理新规和理财产品流动性风险管理办法可见一斑。

　　银行理财2021 年的变化：1.理财市场格局重塑，头部效应逐渐显露 2.养老赛道蕴藏机遇，理财公司合资成立养老保险公司

　　银行理财市场概况：

　　1. 全市场理财产品概况：理财市场规模持续增长，2021 年非保本理财存续余额29 万亿元，同比增长12.14%，其中，净值型产品余额26.96 万亿元，占比92.97%，净值化程度持续提升。理财市场已呈现出以理财公司为主、银行机构为辅的格局。产品期限逐步拉长，封闭式产品平均期限从2018年12 月的161 天拉长至481 天。产品类型方面，固定收益类产品占绝对比重，规模26.78 万亿元，占比已超过九成。资产配置方面，债券投资占比提升，到2021 年底已经达到68.39，非标资产占比继续降低，降至8.4%。整体来看，打破刚兑、去通道化和净值化进程取得良好成果。

　　2. 理财子公司产品概况：2021 年，理财子公司发行8596 只理财产品，存续规模17.19 万亿元，同比增长157.72%，市场规模占比达59.28%，已发展成为理财市场重要机构类型，同时部分中小银行不再发行理财产品，而是通过产品代销继续参与理财业务。产品类型方面，不同投资类型的产品发行数量占比分别为：固定收益类86.5%、混合类12.2%、权益类1.2%。理财产品逐渐市场化，FOF、ESG、专精特新、粤港澳大湾区以及双碳等主题产品相继推出。产品期限方面，2021 年新发理财子公司理财产品平均期限约在480 天，主要是封闭式产品数量较多，约占67%，且整体期限较长，平均期限约在560 天。业绩比较基准方面，理财子公司发行理财产品的平均收益率为4.28%，分产品类看，固定收益类产品的平均发行业绩比较基准为4.19%，混合类产品的平均发行业绩比较基准为4.81%，权益类类产品的平均发行业绩比较基准为6.27%。

　　3. 结构性产品概况：结构性存款产品期限整体较短，以6 个月以内产品为主。保本浮动型结构性存款平均收益在1.32%-3.82%，保证收益型结构性存款收益在1.04%-4.03%。2021 年结构性理财产品主要由银行发行为主，总共发行了435 只，主要以挂钩指数为主，核心期限为3-6 个月。

　　理m财ai子n] 公司产品布局：

　　1. 革故鼎新，养老理财正式推出：首批养老理财产品具有稳健性、长期性、普惠性等特点，但目前养老理财产品功能设计仍待完善，产品多样性、适配性略显不足。

　　2. 混合类产品运作比较：多数理财子公司含权资产以10%为划分梯度进行产品创设，含权比例在30%、40%和50%的混合类产品的分布较多，发行数量占比分别为36.0%、27.8%与23.7%。含权比例在30%的混合类产品占比较高，其中工银理财发行数量一骑绝尘。含权比例在40%的混合类产品的参与机构数较多，发行数量更为均衡。含权比例在50%的混合类产品中交银理财发行数量最多。

　　3. 特色主题产品：

　　双碳政策下的ESG 理财投资：“双碳”政策背景下，银行理财ESG 产品规模呈增长趋势，截至2021 年底，ESG 主题理财产品存续余额达962 亿元，同比增长1.83 倍。

　　参与发行ESG 理财产品的理财机构不断增加，产品系列更加丰富。产品类型方面，ESG主题产品中，固定收益类与混合类数量占比约六四开。ESG 主题理财产品收益表现方面，2021 年12 月，固定收益类平均年化收益率4.70%，混合类平均年化收益率5.77%，权益类仅有一只——光大理财阳光红ESG 行业精选，年化收益达到17.51%。

　　聚焦大湾区，跨境理财通试点开启：“跨境理财通”试点启动，由于两岸金融结构存在差异，跨境理财优势互补能够满足居民财富管理需求。截至2021 年底，参与“跨境理财通”的个人投资者购买投资产品市值余额为2.42 亿元，“跨境理财通”业务初具规模，理财产品受北向通投资者较青睐。

　　特色主题产品：理财子积极布局养老主题产品。强化绿色金融投资，ESG 理财升温。

　　银行理财的发展展望：

　　全面净值化下的波动与成长：整改过渡之前，银行理财产品不需要直接面对市场波动带来的压力，整改过渡之后，各类资产的价格波动都会体现在净值上，净值管理能力面临检验。下一步，银行理财产品需要进一步提升净值管理能力，避免资产或策略的过度聚集、提升宏观与资产研判能力，建立预警和调仓机制、提升策略的精细化程度，以更好地应对市场波动。

　　产品布局：稳健打底，突出特色化、精细化、差异化：目前理财投资者持有分布仍较集中，反映出理财产品同质化程度较高。固收+产品仍需提高策略管理精细程度，从提高专业化水平、前瞻性策略部署、形成可控的风险收益曲线、增强策略独立性和判断力四个方面进行改进。理财机构应以专业化和特色化为方向，提升差异化服务能力。

　　业务推进：循序渐进，理财相关试点持续扩容：有关养老理财、跨境理财等试点的广度和深度有望持续扩容，业务推进在ESG 理财方面，需要建立适应中国市场的ESG评级标准与评价体系，在跨境理财方面，优化多元资产配置。

　　风险提示：本报告所载数据为市场不完全统计数据，旨在反应市场趋势而非准确数量，所载任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断