传媒行业点评：美图实现业务转型 发力VIP订阅业务打造第二成长曲线

　　连续实现正盈利，VIP 订阅业务成长为第二增长曲线美图公司成立于2008 年10 月，是一家以“美”为内核、以人工智能为驱动的科技公司，秉承“科技让美更简单”的使命，通过影像产品和美业服务帮助用户全方位变美。经过14 年发展，截至2021 年，美图年营业收入为16.66 亿元(RMB，下同)，同比增长39.5%，经调整归母净利润8507 万元，同比增长39.7%，连续第二年实现盈利为正。拆分美图公司收入，主要在线广告、VIP 订阅及影像SaaS、IMS 及其他、互联网增值服务四项，其中在线广告收入7.66 亿元，占比公司总营收46%，-11pct；VIP 订阅及影像SaaS收入5.19 亿元，占总营收31%，+13.6pct；IMS 及其他收入2.99 亿元，占比18%，-3pct；互联网增值服务收入0.82 亿元，占比5%，+0.4pct.总体公司业务呈均衡发展态势，其中VIP 订阅业务加速成长明显。

　　会员转化及ARPU 提升巩固VIP 订阅稳健增长

　　美图旗下包括美图秀秀、美颜相机等主流应用为客户提供VIP 订阅服务，在AI 计算视觉技术的加持下，订阅的VIP 用户可以享受付费功能和获得更优质的影像编辑体验，例如加快编辑过程、拥有更多高级特效等。21 年该业务收入同比增长146.9%，主要受到客户订阅意愿上升驱动，截止2021 年12月，美图在全球范围内拥有约400 万名VIP 会员，较2020 年底的水平增加超过一倍。

　　美图在2018 年先于海外应用开展VIP 订阅业务，随后在2020 年于国内启动该服务，VIP 订阅业务的收入快速上升，公司逐步实现收入结构转型。截止2021 年12 月31 日，国内美图秀秀MAU 为1.1 亿，美颜相机MAU 5687万，当前国内的VIP 会员在MAU 中的渗透率仍处于较低水平(会员比率在2.2%以内)，低于美图海外应用的会员渗透率(部分应用渗透率已超7%)，通过公司对客户的精准运营持续转化付费用户，付费渗透率具有提升空间。

　　同时，随着VIP 功能从生活场景相关需求拓展到工作需求，未来产品往设计工具延伸，ARPU 同样具备提升空间。会员用户数、ARPU 双重驱动，巩固VIP 订阅业务(包括国内、海外)长期稳健增长。

　　SaaS 工具赋能美丽产业，重点战略实施有效驱动业绩美图正对SaaS(软件即服务)业务做长期布局，重点聚焦美业领域。美图SaaS 服务的成长主要包括三方面：

　　(1) 美得得：化妆品门店SaaS.公司于2022 年1 月正式完成美得得63.35%股权的正式收购，并实现并表，着力拓展化妆品门店的ERP SaaS 及基于ERP 服务发展的供应链管理服务。当前美得得业务覆盖超过250 个地区、1.15 万家化妆品零售集合店。21 年供应链收入增长超过4 倍。

　　(2) 美图宜肤：提供AI 皮肤分析技术。美图宜肤与全球各大品牌和研究机构合作，为全球护肤品牌、医美机构及美容院提供AI 皮肤分析技术，目前公司业务覆盖全球超过248 个城市，2680+门店。

　　(3) 美图云修：为商业摄影提供人工智能AI 技术的图片处理解决方案。美图云修品牌协助摄影工作室提高制作质量和效率，在2021 年平均每月处理照片数量几百万张，同时客户规模也取得增长。美图云修产品供应完备，业务增长趋势良好。

　　风险提示：宏观经济下行影响下游消费；SaaS 业务开展不及预期；核心业务成本风险；海外业务拓展，货币(主要为美元)外汇风险；业绩报告为初步预测结果，审计口径误差风险。