4月金融数据点评：疫情扰动4月份社融增速低于预期

　　事件

　　2022 年5 月13 日，央行公布2022 年4 月份金融数据，4 月份人民币贷款增加6454 亿元，同比少增8231 亿元；4 月社会融资规模增量为9102 亿元，比上年同期少9468 亿元；社融同比增长10.2%，低于前值的10.6%；4 月份M2 同比上涨10.5%，高于前值的9.9%。(中国人民银行)

　　点评

　　社融新增规模低于市场预期。4 月社会融资规模增量为9102 亿元，比上年同期少9468 亿元，主要拖累因素是人民币贷款出现大幅减少，较往年水平相差较大，4 月份人民币贷款增加6465 亿元，同比少增8231 亿元。无论是居民贷款还是企业贷款，都出现大幅少增。从居民贷款来看，虽然4 月份央行没有公布居民短贷和中长贷的具体规模，但是央行此次公布了4 月居民消费贷和住房贷款的规模。消费贷款减少1044 亿，同比少增1861 亿，按揭贷款减少605 亿元，再度转负增长。受疫情影响，居民出行和线下消费都受到限制，居民消费和购房都疲软。目前，在因城施策下，国内房地产市场整体处于恢复阶段，但是房地产销售恢复常态需要时间。从企业贷款来看，4 月企业中长期贷款新增2652 亿，同比少增3953 亿，低于往年同期平均水平；企业短期贷款减少1948 亿，同比少减199 亿。但是票据融资新增5148亿，同比多增2437 亿，高于往年平均水平，这也表明企业融资需求不足。

　　另外，直接融资方面，4 月政府债券净融资3912 亿元，同比多173 亿元，主要是地方政府专项债券前4 月发行加速。政府专项债券加速发行，体现了稳增长政策的发力。当前我国正遭受着严峻的疫情冲击，这次疫情是2020 年疫情之后影响力度最大的，供需双双都疲软，稳增长政策的紧迫性和必要性都迅速得到提升，松地产、松基建是稳增长政策的大方向。随着疫情得有有效控制之后，融资需求有望逐步回暖。

　　M2 和M1 同比均明显增加。4 月份M2 同比增长10.5%，较上月回升0.8 个百分点；M1 同比增速为5.1%，增速比上月末高0.4 个百分点。 M2 大幅增加，与央行结存利润上缴有关，货币政策和财政政策协调联动，共同加大助企纾困力度。春节过后，一部分居民存款会转化为企业存款。财政支出力度加大，也使得财政存款同比少增。当前俄乌冲突以及疫情对经济影响较大，货币政策后续宽信用或将加码。

　　风险提示：海外疫情超预期波动风险、下游需求不及预期、货币政策变化。