晨会精华：A股筑底需要时间！市场活跃资金不断切换寻机会 关注四条主线

　　回顾周三A股行情，沪深两市小幅高开后，早盘股指震荡反复，盘中跳水又拉升，伴随着小盘股接力上涨；沪深两市午后震荡回升，三大指数集体翻红，不过持续度不够强势，临近尾盘再度回落，三大指数微幅收绿。

　　正如东吴证券所述，目前市场围绕3100点整数关口开始多空拉锯，暂时维持在一个温和的震荡区间，由于本阶段国内外不确定性因素较多且后续发展方向并未有明显信号，操作上看投资者可继续选择低仓位进行短线热点交易为主，等待市场出现明显拐点信号后再做进一步的跟随操作。

　　从技术面来看，中原证券指出，周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，沪指全天继续在3100点下方蓄势整固。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.46倍、36.53倍，处于近三年中位数以下水平；两市周三成交量7704亿元，处于近三年日均成交量的中位数区域。

　　就后市而言，山西证券表示，政策方面近期暖风频吹，对于稳定市场情绪起到了非常积极的作用，同时前期的快速调整已经使得市场整体的估值进入了合理的估值区域，市场触底反弹，指数持续震荡上行，并在5月份延续了4月底以来的反弹趋势。

　　不过，在外围局势冲突和国内经济下行的抑制下，市场风险偏好被压制，上行乏力，指数反弹空间或相对有限，近期或要留意阶段性的回落可能。中期建议重点关注大盘价值股、地产链和超跌的成长板块，市场活跃资金一直在不断切换寻找机会，短期可重点关注国企改革和上海本地股。

　　除此之外，容维证券认为，A股筑底需要时间，但阶段性做多阻力要小于做空。当前A股市场的估值已处历史低位，多数板块的股票都值得买入，虽然部分百亿元级私募基金持仓水平并不高，但它们对后市抱以较高的期望。指数有望在三季度迎来拐点，届时私募基金持仓水平将会有很大程度的提升。

　　国盛证券则指出，随着国内稳增长、保经济的政策持续不断推出，政策的叠加效应将逐步显现，目前市场仍处于存量资金博弈的状态，震荡筑底的结构性行情有望持续，短期指数上攻乏力，后市不排除有拉回到3000点附近整固的动作。操作上，若沪指量能持续萎缩到3000亿附近或出现中阴、针型K线形态(单针或多针探底)可考虑提升仓位。关注国企改革、专精特新、冷链物流等政策覆盖方向。

　　宏观方面，华宝证券表示，短期负面冲击造成经济数据下行，我们更关注未来在政策的强支持下，有多少受损的产业链能够重新提振，修复的速度和幅度如何。从近期的会议以及政府表态上可以看出，稳增长政策将加大力度支持经济。目前货币政策通过创设新型再贷款工具、加强存款利率等方式引导商业银行加大对实体的信贷支持力度，推动降低企业的综合融资成本。财政政策方面也将加专项债的发行，预计主要从基建入手，后续货币政策和财政政策将进一步发力，强政策下的效果值得关注。

　　在操作策略上，西部证券提到，从结构上看重点关注四条主线：1)随着通胀预期逐步升温，CPI相关的农业等必需消费品板块仍然是全年的主线行情；2)疫后复苏相关的快递物流，餐饮旅游，机场航空，以及传媒等线下经济相关行业有望迎来修复；3)受益于人民币汇率贬值的纺服，家电，轻工，电子，通信，汽车，航运等行业；4)受到疫情扰动较小的食品饮料、家电、医药等传统消费板块也有望迎来转机。

　　对于近期的热门题材，消费股的机会在哪里？国泰君安证券认为，疫后消费复苏是一个慢变量，但对于消费冲击最大、最深的阶段正在过去。中国消费潜力仍然巨大，但是在消费恢复的早期，我们应该优先布局业绩确定性更高、供给侧出现优化的方向：1)盈利确定性强与现金流改善：白酒；2)毛利率承压缓和：汽车、食品；3)供给侧优化，集中度抬升：生猪、消费者服务等。

　　另外，数字经济又存在哪些投资机会？东北证券指出，基于海外经验以及中国当前数字经济的发展阶段，核心技术、基础设施、数字制造和网络安全有望成为未来重点方向。

　　1)核心技术领域：中国的数字经济规模虽然稳步提升，体量已经相对巨大，但数字核心技术领域发达国家相比依然有较大的差距，云计算、工业互联网等“卡脖子”领域将会成为重点攻坚方向。

　　2)网络基础设施：随着数字体量的爆发式增长，网络基础设施的建设与升级必不可少，长期来看数字网络基础设施建设依然是长期发展的重要需求，有望成为稳增长的重要引擎。

　　3)数字制造：我国当前金融、工业等领域的产业数字化存在巨大的行业需求，在2025 年工业互联网普及率要达到45%的目标下，后续产业数字化的进程有望加速，强大的工业基础与制造规模背景下国产工业软件头部行业有望迎来黄金发展期。

　　4)数字化公共服务：首先海外经验来看，公共服务数字化将会带动制造、零售等其他产业领域的共同发展，发展性价比相对较高；其次，随着当前“场所码”、“数字哨兵”等措施的推行，数字化治理将会成为科学防疫不可或缺的一部分，在需求提升的背景下，相关的IT 厂商有望受益。

　　5)数字安全：数据与信息价值的爆发式增长同时将引发一系列网络安全问题，此外近年来随着我国对于网络安全的重视程度越来越高，网络安全规模也迎来快速增长，下游需求提升的背景下网络安全将迎来快速发展，重点网络安全头部厂商有望受益。