早间机构策略：A股下半年整体将以震荡格局和结构性机会为主

　　中信建投指出，A股近期在流动性预期和经济边际改善背景下维持强势，这与2020年3月下旬至7月上旬的市场走势及逻辑类似，需要注意对未来A股盈利修复程度与宽松加码空间也要有合理预期，A股下半年整体将以震荡格局和结构性机会为主，目前看成长风格将维持占优，短期适度关注医疗和消费成长股表现。重点关注：CXO、医疗服务、白酒/啤酒、军工、光伏、新能源车、汽车等。

　　招商策略团队表示，预计A股将会延续此前的上行趋势，呈现震荡上行的走势，全年走出√的概率进一步提升。尽管市场很多人担忧会调整，即便发生了，也只是上行周期中正常调整。当前流动性十分充裕，对a股估值产生正面支撑。后续随着稳增长政策进一步落地，新增社融增速有望震荡走高，A股盈利增速有望在三季度明显改善，进入上行周期。

　　国君策略6月19日消息，重视投资风格从业绩确定性转向业绩高增长。在经济增长见底、经济预期上修，但实体经济恢复仍较慢的过程之中，受益于政策支持、需求边际改善，尤其是增量经济带来的需求改善弹性更大的成长板块将具有更好的盈利与股价弹性。加之股票市场流动性扩张，建议下一阶段更强调结构，积极布局业绩高增长的股票。

　　广发策略团队表示，A股“此消彼长”的“独立行情”源于“美联储坚决紧，国内信用底已过”，决策层致力于恢复经济活力，改善民营经济信用环境增强市场信心。建议关注“复苏交易”中国资产的3条主线：(1)疫后修复：汽车(含新能车)/半导体设备/光伏组件等。(2)再加杠杆：限制性政策转向宽松(互联网传媒/创新药/地产)，民企信用环境改善(锂/电池化学品)；(3)通胀受益：上游资源/材料(煤炭/钾肥)和养殖业。

　　华泰证券认为，债市近期在内部与外部、短期与长期多重因素交织下进退两难。借6月债市调查关注投资者的预期变化。从调查结果来看，关注焦点在于稳增长政策、货币政策与资金面、海外加息缩表与美债利率，判断股强于债的居多，利率波动空间有限。大类资产选择方面，股票仍是未来三个月投资者最看好的资产，但对债券比较谨慎。华泰证券认为，未来宏观经济仍处于小复苏阶段，宏观流动性充裕并能抵消外部流动性压力，股市机会仍大于风险且好于债市。

　　中金公司指出，年初至4月底中国市场调整幅度已经较大、估值处于相对低位，近期国内疫情明显好转，复工复产深化，市场情绪逐步改善，而目前中外政策周期“内松外紧”，国内“稳增长”持续加码并见效而海外增长忧虑加大，可能都会使得中国市场比海外市场有相对韧性，相对海外更加稳健。考虑到流动性放松仍可能加码、整体市场修复空间尚不算显着、市场情绪转好可能有一定惯性，短线A股市场或仍有望在波动中继续修复。但要注意内外部不确定性因素影响下，中国下半年市场可能并非单边行情，潜在的挑战包括国内经济修复的节奏慢于预期，以及海外若通胀粘性持续较强可能会转而对中国外需以及资产估值带来压制，等等。近期关注商品市场在美联储继续加息的背景下，波动已经在加大，要关注主要商品到目前为止的强势是否会受到持续货币紧缩对需求侧的影响。