新势力跟踪系列：短期因素影响业绩释放 看好长期持续高增长

　　公告要点：1)营收方面，2022Q2 特斯拉实现营业总收入169.34 亿美元，同环比分别为+41.61%/-9.71%；其中汽车销售总额(销售+租赁收入)146.02 亿美元，同环比分别为+43.07%/-13.40%，汽车销售收入140.14亿美元，同环比分别为+41.93%/-13.46%。2022Q2 能源收入8.66 亿美元，同环比分别+8.11%/+40.58%。2)利润方面，2022Q2 公司实现归母净利润22.59 亿美元，同环比分别+97.81%/-31.92%，归母净利率13.34%。

　　受原材料成本上涨及疫情影响，业绩出现短期波动。交付维度，特斯拉全球交付量不断增长。2022Q2 特斯拉全球实现交付254695 辆，同环比分别+26.52%/-17.85%。 毛利率方面，2022Q2 公司整体毛利率25.00%，同环比分别+0.89/-4.11pct ； 其中汽车销售/ 租赁毛利率分别为27.55%/37.41%，汽车销售毛利率同环比分别为-0.35/-5.05pct.2022Q2 毛利率降低原因主要系：1)原材料、商品、物流成本上升；2)由于疫情停产、减产，上海工厂的单位固定成本增加。单车平均价格上升，对冲成本上涨及停产/减产因素，特斯拉单车毛利保持稳定，2022Q2 单车毛利为1.66 万美元。2022Q2 特斯拉单车均价5.71 万美元，同环比分别+8.01%/+5.02%；单车毛利1.66 万美元，同环比分别+16.03%/-5.60%。

　　费用摊薄明显，2022Q2 单车净利润为0.89 万美元，维持于1 万美元左右。现金流充裕，造血能力旺盛。2022Q2 特斯拉经营活动产生的现金流量净额为23.51 亿美元，同环比分别+10.69%/-41.15%；期末现金及现金等价物余额为188.87 亿美元，同环比分别+12.26%/+4.70%。

　　产能不断扩建，产量持续爬坡，飞轮加速。特斯拉目前全球已建成投产的工厂包括上海、加利福尼亚、德克萨斯州三大工厂，合计规划产能超190 万辆。2022 年6 月，特斯拉柏林工厂周产能超过1000 辆，预计产量仍将持续爬坡；2022 年Q2，特斯拉美国德克萨斯奥斯汀工厂产能表现优异，现有Model Y 年产能超25 万台，预计未来几个月内周产能可超1000 辆，并预计在2023 年正式生产Cybertruck、电动卡车Semi、电动超跑Roadster 2，并为北美东部地区生产Model 3，产能将持续爬坡。

　　2022 年国内新能源汽车渗透率有望达26%，持续高速发展。特斯拉以“销量及盈利能力持续高增长”领跑全球电动车行业，国内新能源汽车市场渗透率提升有望不断加速。我们预计，2022 年国内新能源汽车批发销量为624 万辆，同比+89.3%，对应渗透率为26.0%；交强险零售销量571 万辆，同比+97.4%，零售口径渗透率突破27%，达27.06%。

　　投资建议：继续全面看多汽车板块！超配整车+零部件！整车选股按照电动智能汽车的新车周期强势程度排序：比亚迪+理想汽车(L9)+小鹏汽车(G9)+长城汽车/长安汽车/吉利汽车+华为(关注小康股份等)+广汽集团+蔚来汽车+上汽集团。零部件选股按照技术创新视角下赛道弹性和个股质地来排序：1)智能化大赛道：自动驾驶域控制器(德赛西威/经纬恒润)+HUD(华阳集团)+激光雷达(炬光科技)。2)线控底盘大赛道：线控制动&线控转向(伯特利+拓普集团+耐世特)+空气悬挂(关注保隆科技+中鼎股份)。3)一体化压铸大赛道：关注文灿股份+【爱柯迪(600933)、股吧】+拓普集团+旭升股份等。4)其他核心赛道：汽车功放(关注上声电子)+玻璃(福耀玻璃)+车灯(关注星宇股份)+综合性(华域汽车)。

　　风险提示：芯片短缺影响超预期；乘用车价格战超出预期。