利元亨（688499）2023年年报简析：增收不增利

　　据公开数据整理，近期利元亨（688499）发布2023年年报。根据财报显示，本报告期中利元亨增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入49.94亿元，同比上升18.81%，归母净利润-1.88亿元，同比下降164.94%。按单季度数据看，第四季度营业总收入7.59亿元，同比下降40.21%，第四季度归母净利润-2.04亿元，同比下降3486.61%。

　　该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2023年净利润为盈利7.91亿元左右。

　　以下是详细的预测信息：

　　本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率26.93%，同比减22.07%，净利率-3.76%，同比减154.6%，销售费用、管理费用、财务费用总计9.47亿元，三费占营收比18.96%，同比增13.3%，每股净资产18.11元，同比减34.05%，每股经营性现金流-10.22元，同比减511.19%，每股收益-1.7元，同比减172.34%。具体财务指标见下表：

　　财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：管理费用变动幅度为34.76%,原因:公司为满足客户规模交付要求，公司上半年继续扩大产能，新增租赁厂房，增加较多项目相关管理人员和后勤支持人员，同时马安二期工业园转固投入使用，使得管理人员薪酬、折旧及摊销、租赁及水电费、差旅汽车费等增长较多。

　　财务费用变动幅度为424.3%,原因:为维持公司经营周转及业务拓展，加快柏塘二期、马安二期等园区建设，向相关金融机构增加借款计提的利息和可转债计提的利息费用增加。

　　经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-677.65%,原因:一方面经营性现金流入减少：公司报告期内动力锂电客户信用期较长，受宏观环境影响本报告期销售回款较慢，同时报告期主营业务成本增长较多，毛利率下降，对应获得的增值税软件退税金额减少；另一方面是经营性现金流出增加：为应付客户规模交付需求，上半年公司持续扩大产能，增加较多技术、项目管理及后勤支持人员，人员薪酬福利支出及其他差旅、水电费用等支出增长较多。

　　投资活动使用的现金流量净额变动幅度为30.25%,原因:本报告期购建厂房等长期资产支出减少。

　　筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-38.58%,原因:公司上年度公开发行可转债收到募集资金。

　　货币资金变动幅度为-53.72%,原因:公司今年现金回款有所减少，支付的人员薪酬福利和园区基建、设备等固定资产投入增加较多。

　　应收票据变动幅度为710.39%,原因:客户较多采用银行承兑汇票和商业承兑汇票，客户以票据支付货款的比例增加。

　　应收款项变动幅度为58.79%,原因:本年度新能源行业增速放缓，动力锂电客户信用期延长，回款较慢，客户应收款余额增长。

　　其他应收款变动幅度为-31.15%,原因:公司首发项目投入运营，减少租赁厂房，减少押金支付及收回上期期末投标保证金。

　　合同资产变动幅度为60.62%,原因:消费锂电客户无质保金，动力锂电客户质保金为合同总额的10%，且信用期较长，应收客户质保金余额增长。

　　其他权益工具投资变动幅度为395.55%,原因:公司今年战略布局上下游产业链，新增投资新能源产业基金和产业链潜在客户和供应商。

　　固定资产变动幅度为96.67%,原因:马安工业园（大地块）的厂房、办公楼转固投入使用和增加机器设备。

　　在建工程变动幅度为-39.78%,原因:马安工业园（大地块）的厂房、办公楼转固和部分车间工程、装修工程转入长期待摊费用。

　　无形资产变动幅度为30.82%,原因:新购置南通一期土地使用权及内部研发海葵云平台转入无形资产。

　　开发支出变动幅度为-99.85%,原因:内部研发海葵云平台软件转入无形资产。

　　递延所得税资产变动幅度为112.66%,原因:公司预计未来可抵扣暂时性差异增加，包括公司预提的坏账准备、存货跌价准备及可弥补亏损增加。

　　其他非流动资产变动幅度为-46.06%,原因:本期末预付的保证金、投资意向金和银行大额存单减少。

　　短期借款变动幅度为107.12%,原因:今年部分客户回款延迟，为了满足公司经营、业务拓展的运营资金和建设用款资金向金融机构借款增加，上述借款不存在逾期的情况。

　　长期借款变动幅度为36.62%,原因:今年部分客户回款延迟，为了满足公司经营、业务拓展的运营资金和建设用款资金向金融机构借款增加，上述借款不存在逾期的情况。

　　应付票据变动幅度为-57.51%,原因:上期末应付票据到期支付。

　　应付账款变动幅度为44.89%,原因:采购原材料、支付园区基建等应付款项增加。

　　应交税费变动幅度为87.7%,原因:本年度末应交增值税、企业所得税及个人所得税增加。

　　一年内到期的非流动负债变动幅度为197.93%,原因:增加的长期银行借款重分类。

　　其他流动负债变动幅度为-70.88%,原因:待转销项税减少。

　　预计负债的变动原因:公司根据历史售后保修数据、当前售后保修情况，考虑产品改进、市场变化等全部相关信息后，对售后保修费率予以合理估计。

　　递延收益变动幅度为2416.37%,原因:收到的资产有关的政府补助增加。

　　股本变动幅度为40.48%,原因:公司2023年6月实施2022年年度权益分派，以资本公积金向全体股东每10股转增4股，股本增加。

　　专项储备变动幅度为1529.54%,原因:公司按照政策计提的安全生产费增加。

　　未分配利润变动幅度为-32.89%,原因:本期亏损及2022年年度利润分配。

　　少数股东权益变动幅度为-97.47%,原因:波兰子公司本期亏损，按照少数股东持股比例计算的少数股东权益减少。

　　营业成本变动幅度为32.65%,原因:本期营业收入增加，相应成本也随之增长。

　　价投圈财报分析工具显示：

　　资产质量方面，公司当前可能存在存货较高的风险存货高于利润，小心存货计提冲击市值。存货的会计处理方法是会对公司当期利润造成极大冲击的会计项目，在公司的年报中通常会有存货按照不同种类的确定方法，需要在年报中搜索存货查看具体数据。

　　负债状况方面，公司有偿债压力，注意短期借款规模是否合理，注意即将到期的长期借款规模。公司应付规模较大，在产业链上的地位较强，有能力压款。同时注意公司报告期内应付账款的构成。

　　营收分析方面，公司客户集中度较高。公司最新一期年度报表的现金流为负。

　　经营开支方面，公司近三年资本开支不低，风险与机遇并存，需研究一下投入项目可行性及进展情况。公司研发费用相较利润规模较大，可能比较依赖研发，重点关注公司产品和服务研发周期。

　　从公司近一年的财务报表来看，最新年度财报摘要指标相比上一年度数据下降，其中ROE、ROIC、财务费用/利润率数据显现出压力，利润同比下降175%。在盈利能力方面，近期公司主营业务盈利水平差，发展压力较大，营销竞争上的投入较大。另外，最近几年的经营业绩有较大变动，需重点关注。

　　进一步分析公司近十年以来的历史财务报表，盈利能力常年较弱，历史财报出现过经营困难的时候，今年有望扭亏。业务体量近5年来有过高速增长，近年来开始超高速增长。利润近5年来有过萎缩迹象。其最新盈利预测显示，利润增速会有所增长。

　　财报体检工具显示：建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为29.98%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-11.16%）

　　建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达27.06%、近3年经营性现金流均值为负）

　　建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

　　建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

　　最近有知名机构关注了公司以下问题：

　　问：展望2024年，公司国内订单情况会进一步下滑还是企稳？

　　答：复尊敬的投资者您好！从产业的角度来看，2024年国内的新能源企业产能扩张投资预计还是比较谨慎。就公司而言，现拥有消费锂电装备订单、海外设备订单和新拓展的光伏领域的确定性客户项目，预计总体订单目标会跟2023年持平。感谢您的关注！