再收平煤隆基30%股权，易成新能连续关联交易能“保壳”成功吗？

　　11月7日，【易成新能(300080)、股吧】（300080.SZ）复牌低开0.34%，9时35分许，易成新能闪崩触及跌停，后跌幅出现小幅收窄。截至收盘，易成新能报收5.61元/股，跌4.75%，成交5745.69万元，换手率2.05%，振幅9.68%。

　　11月6日晚间，易成新能曾一口气披露了30余条公告，其中包括与其控股股东的一桩关联交易收购。

　　易成新能公告显示，公司拟向中国平煤神马集团许昌首山化工科技有限公司（以下简称“首山化工”）以发行股份及可转换债券的方式购买其持有的平煤隆基30%的股权，并向不超过5名符合条件的特定投资者发行股份及/或可转换债券募集配套资金。本次交易的最终交易价格及发行股份和可转换债券数量尚未确定，因此本次重组完成前后上市公司股权结构变化尚未确定。

　　天眼查数据显示，中国平煤神马能源化工集团有限责任公司（以下简称“平煤集团”）为易成新能控股股东，持股比例为20.02%，此次交易对象首山化工与易成新能的控股股东均为平煤集团。此外，在本次交易前，易成新能已拥有标的公司平煤隆基50.2%的股权，若此次交易完成，易成新能将持有平煤隆基80.2%股权。

　　此次收购的平煤隆基主营单晶硅电池片的生产、销售，单晶硅应用系统的设计、研发、集成及运行管理，主要产品为单晶硅电池片，主要用于光伏产业下游晶硅组件及光伏发电系统。对于此次交易，易成新能称平煤隆基所属光伏行业属于朝阳产业，市场空间大，具备较强的盈利能力。

　　公开资料显示，易成新能主要从事高效单晶硅电池片、负极材料、金刚线产品的生产与销售，节能环保、太阳能(3.410, -0.09, -2.57%)电站运营等业务，在太阳能晶硅片切割刃料行业合计占有率一度达到40%以上。

　　然而，国内太阳能晶硅片切割的产业路径发生转变，致使易成新能2017年金刚线产品业务萎缩，公司2017年净利润亏损超10亿，净利润同比下滑5496.4%，成为光伏行业材料领域的年度亏损王。随着在“5.31”光伏新政影响蔓延，易成新能2018年净利润依旧亏损。

　　暂停上市压力悬顶，易成新能多次祭出“买买买”大招。近期，易成新能抛出的重组事宜令投资者应接不暇。就在9月底，易成新能刚刚完成了另一项关联交易的收购。据易成新能9月11日公告，公司拟以发行股份的方式收购平煤集团控股子公司中国平煤神马集团开封炭素有限公司（下称“开封炭素”）的100%股权。

　　根据上述方案，易成新能最终将以57.65亿元的价格并购开封炭素，溢价率125.17%，为此，上市公司向平煤集团等15名交易对方合计发行股份15.21亿股。

　　资料显示，以57亿元的价格被易成新能“蛇吞象”并购的开封炭素，近两年均实现了高额盈利，2017年和2018年分别实现营收23.69亿元和43.45亿元，净利润分别为7.70亿元以及21.06亿元。

　　据最新披露的三季报业绩显示，将开封炭素成功纳入合并报表范围的易成新能已成功扭亏，2019年前三季度实现营业总收入50.3亿，同比下降11.3%；实现归母净利润9.6亿，同比下降48.2%。

　　但优质资产带给易成新能的后续影响仍存不确定性。资料显示，开封炭素主要业务为超高功率石墨电极的研发、生产及销售，但2019年上半年，受行业内石墨电极产能释放等主要因素的影响，国内石墨电极市场价格总体呈现下滑。国内石墨电极龙头【方大炭素(600516)、股吧】(11.040, -0.20, -1.78%)（600516.SH）前三季度营收同比减少38.58%，净利润下滑近六成。

　　在开封炭素的收购预案中，控股股东平煤集团曾提出业绩承诺：开封炭素2019年度经审计的扣非后归母净利润不低于7.34亿元，在2019年、2020年经审计的扣非后归母累计净利润不低于14.16亿元，在2019年、2020年、2021年经审计的扣非后归母公累计净利润不低于20.90亿元，呈现逐年小幅下滑趋势。