花旗：美股熊市尚未结束 注意重要信号

　　5月WTI原油期货合约已到期，在最后的交割日短暂地进入了负数区域，引起了全球的关注，这标志着全球经济需求正在萎缩，而不仅仅是沙特阿拉伯，俄罗斯和美国页岩油生产商之间油价战。

　　在此背景下，花旗全球股票策略团队表示，熊市尚未结束，相比之下，未来12个月全球5.5万亿美元的全球央行资产购买与2020年全球每股收益可能下滑50%形成鲜明对比。

　　“所有熊市都包括假性牛市，通常与支持性货币政策有关。但是，只有在有迹象表明廉价资金正在流入实体经济，而不是暂时支撑资产价格时，市场才能找到继续上升的基础。”Robert Buckland领导的研究小组表示。

　　标普500从2月份的高点下跌多达34%，从3月下旬的低点上涨了22%。

　　花旗团队建议不要看的一个信号是市盈率。在2009年3月的低点期间，追踪的市盈率确实降至9倍的市盈率，但是在2000-03的熊市中，追踪的市盈率最低时为21。以EPS的10年平均值衡量价格(称为CAPE比率)，得出的结果也类似。

　　花旗团队正在研究四大指标-采购经理人指数，感染数据，卖方分析师的收益修正和信用利差。每日都有新的病例减少，信贷息差收窄，尽管担心央行的干预是否足以在违约率不可避免地上升时使息差收窄。

　　花旗团队补充说，卖方的盈利估计仍然过高，共识预测每股收益仅下降10%。根据FactSet编制的共识，PMI数据将于周四发布，预计美国制造业PMI将从48.5降至38.5。

　　当复苏确实到来时，花旗团队预计市场将呈V形反弹，并受到周期性股票的带动，建议逢低买入。