年线处迎来调整 5大券商21日看好6板块39股

　　 年线处迎来调整 题材股分化加剧 环保：立法亮剑出鞘，水处理再迎新规，推荐3股 稀土：十三五坚定了看多立场，推荐13股 地产：投资暂时底部趋稳，销售增速料将放缓，推荐3股 商贸零售：仍处于调整期，关注龙头白马、险资举牌及转型个股，推荐6股 云计算：IT运维迎来转型升级，推荐7股 航空运输：航空投资一枝独秀，设备采购高峰来临，推荐7股

　　环保：立法亮剑出鞘，水处理再迎新规，推荐3股

　　事件：环境保护部部长陈吉宁主持召开环境保护部部务会议，审议并原则通过《水污染防治法(修订草案)》。

　　《水污染防治法》属部门法，法律效力高。现行《水污染防治法》是在2008年修订通过的，8年间未修订过；在新环保法实施、水十条出台、水污染新问题出现的大背景下，2015年全国人大常委会将《水污染防治法》修订列入立法计划；2016年3月，环保部通过了《水污染防治法》修订草案初稿，4月征求了发改委、工信部、财政部等31个部位和各省环保厅及环保部各环保督查中心的意见，并修改形成了《水污染防治法(修订草案)》(征求意见稿)，6月环保部就《水污染防治法(修订草案)》(征求意见稿)公开征集意见，本次环保部原则通过“草案”后，将进一步修改后按程序上报。

　　“草案”的主要亮点有5个。①继承了新环保法、水十条中的部分原则，如以效果为导向、明确责任主体(县级以上人民政府)、提倡公众参与和信息公开。②明确要求国务院环保主管部门建立有毒有害水污染物名录制度，与国际治理经验接轨，进一步加强了水污染治理的信息公开和风险控制。③扩大了水污染的监控范围，将农村纳入监控范围。④推行排污许可证制度和水环境补偿制度，并扩大了排污证发放的范围，增加了有毒有害水污染物名录中所列有毒有害水污染物的企业事业单位和其他生产经营者、规模化畜禽养殖场(小区)。⑤惩罚力度加大。如借鉴新环保法引入按日计罚制度、增加了环评机构以及环境监测机构和水污染防治设施运营机构的连带责任、将违法设臵排污口的处罚标准由2-10万元提高到了20-100万元等。

　　投资建议。推荐水处理龙头(碧水源和津膜科技)和水务运营标的(渤海股份)。①碧水源：立足于MBR膜技术优势，收购久安集团，补齐工程短板；背靠国开行，具备优势融资能力。②津膜科技(停牌)：背靠天津工业大学，深耕膜法处理技术；拟收购两大水处理标的，有望发挥协同效应，增强盈利能力；PPP拿单能力亮眼，在手订单金额8亿，达2015年营收的1.3倍，业绩弹性大；涉足环境产业基金，有望助力公司的业务扩张。

　　 年线处迎来调整 题材股分化加剧 环保：立法亮剑出鞘，水处理再迎新规，推荐3股 稀土：十三五坚定了看多立场，推荐13股 地产：投资暂时底部趋稳，销售增速料将放缓，推荐3股 商贸零售：仍处于调整期，关注龙头白马、险资举牌及转型个股，推荐6股 云计算：IT运维迎来转型升级，推荐7股 航空运输：航空投资一枝独秀，设备采购高峰来临，推荐7股

　　稀土：十三五坚定了看多立场，推荐13股

　　事项10月18日，根据《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》和《中国制造2025》的总体部署以及《国务院关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》的要求，为科学指导稀土行业发展，推动稀土产业整体迈入中高端，工信部印发《稀土行业发展规划(2016-2020年)》。

　　主要观点

　　1.“十二五”期间，我国稀土行业发展质量迈上新台阶。

　　产业集中度大幅提高。稀土冶炼分离企业从99家压缩到59家，6家稀土集团主导市场的格局初步形成，整合了全国23家稀土矿山中的22家、59家冶炼分离企业中的54家，冶炼分离产能从40万吨压缩到30万吨。产品结构进一步优化。80%以上的初级加工品被用于制造磁性、催化、储氢、发光、抛光等功能材料。产业布局趋于合理。稀土资源开采和冶炼分离基地，产能分别占全国90%、60%以上；稀土应用产业基地，稀土磁性、催化、发光材料产业规模分别占全国70%、50%、45%以上。行业监管逐步健全，稀土违法违规行为得到遏制。

　　2.“十三五”期间机遇大于挑战，多项举措助推稀土产业更上一层楼

　　“十三五”期间，将以创新驱动为导向，持续推进供给侧结构性改革，加强稀土战略资源保护，规范稀土资源开采生产秩序，有效化解冶炼分离和低端应用过剩产能，提升智能制造水平，扩大稀土高端应用，提高行业发展质量和效益，充分发挥稀土战略价值和支撑作用。到2020年末，行业工业增加值年均增速提升4个百分点至16.5%，行业利润率提升6.2个百分点至12%，研发支出占主营收入比重提升2个百分点至5%，冶炼分离产能下降10万吨至20万吨，冶炼分离产量控制在14万吨以下，高端稀土功能材料及器件市场占有率提升25个百分点至50%，出口产品初级原料占比下降27个百分点至30%。

　　3.投资建议—按图索骥，寻找核心收益标的

　　(一)上游开采、冶炼分离环节上游开采、冶炼分离环节集中度将持续提升，严格市场准入制度，除六家大型稀土企业集团外不再新增采矿权。同时，首次将稀土元素按资源稀缺程度及功能开发情况划分为战略性、关键性及一般性三类，实行元素分类管理，实现元素价值和经济利益相匹配。加强战略性、关键性产品储备，健全稀土储备体系。

　　推荐标的：中重稀土(战略性、关键性产品)：广晟有色、厦门钨业、中色股份、*ST五稀轻稀土：盛和资源、安泰科技、北方稀土

　　(二)下游应用环节

　　下游应用环节更加注重绿色发展，同时加大产品研发，促进产品升级，向下游延伸产业链，推动稀土磁性材料-永磁电机、稀土发光材料-LED显示器件、稀土催化材料-工业窑炉脱硝功能器件、稀土合金材料-汽车及航天航空零部件等稀土深加工及应用产业一体化发展，形成与终端应用需求相适应的原料供给体系，实现产业链上下游协同发展。以需求为导线，实现稀土全产业链优化升级。

　　推荐标的：中科三环、正海磁材、宁波韵升、银河磁体、大连电瓷、威华股份(华创证券) 

　　 年线处迎来调整 题材股分化加剧 环保：立法亮剑出鞘，水处理再迎新规，推荐3股 稀土：十三五坚定了看多立场，推荐13股 地产：投资暂时底部趋稳，销售增速料将放缓，推荐3股 商贸零售：仍处于调整期，关注龙头白马、险资举牌及转型个股，推荐6股 云计算：IT运维迎来转型升级，推荐7股 航空运输：航空投资一枝独秀，设备采购高峰来临，推荐7股

　　地产：投资暂时底部趋稳，销售增速料将放缓，推荐3股

　　近期主要推荐&关注：推荐首开、新湖、招蛇，关注荣盛

　　1-9月房地产投资增速5.8%，较上月扩大0.4个百分点，单月投资增速7.8%，并连续2月单月增速扩大，显示投资暂时底部趋稳；1-9月新开工面积和施工面积累计增速出现较大幅度回落，源于去年9月数据异常高企，后续高基数因素将有所淡化，同时考虑近期政策打压以及去年4季度低基数的综合影响，维持全年投资增速5%的判断；1-9月销售面积和销售金额分别同比增长26.9%和41.3%，较上月分别扩大1.4和2.7个百分点，并且单月销售出现了年内次高，同时价格继续上涨也迎来了近20个城市的调控，预计后续销售增速放缓将是大概率事件。我们维持前期观点，认为房地产后续将呈现出：一二线热点城市成交量缩、价稳，三线城市量价略起，四线城市仍旧低迷，因而从全国而言的成交缩量也将预示着后续板块性机会较少，而由于年末房地产险资增持、定增倒挂、国企改革等题材较多，因而板块结构性机会中量点也将颇多。我们目前仍然维持“资产荒下险资标的”+“非市场化拿地能力”+“年底定增倒挂”三个选股标准寻找板块的结构性机会，主要推荐首开股份、新湖中宝、招商蛇口，继续关注华鑫股份、广宇集团、嘉宝集团、迪马股份、中洲控股、浦东金桥、天宸股份、天保基建等。

　　支撑评级要点

　　投资暂时底部趋稳，维持全年增速5%判断。1-9月，全国房地产开发投资额同比增长5.8%，较1-8月扩大0.4个百分点，9月单月同比增速7.8%，连续2月单月增速扩大，投资显示暂时底部趋稳；商品房新开工面积同比上升6.8%，较1-8月回落5.4个百分点，单月同比下降19.4%；施工面积同比增长3.2%，较1-8月回落1.4个百分点，单月同比下降34.5%；土地购置面积同比下降6.1%，较1-8月收窄2.3个百分点。开工和施工累计增速均出现较大幅度回落更多源于去年9月的数据异常高企，后续高基数因素将有所淡化，同时考虑近期政策打压以及去年4季度低基数的综合影响，维持全年5%的判断。

　　9月销售放量，但预计后续增速仍将放缓。1-9月的商品房销售面积为10.5亿平米，同比增长26.9%，较1-8月扩大1.4个百分点，9月单月同比增长啊34.0%，仅次于4月高点的44.0%；销售额为8.0万亿，同比增长41.3%，较1-8月扩大2.7个百分点，单月增长56.1%，仅次于4月高点64.4%；销售均价为7625元/平米，同比上升11.4%，较上月扩大0.9个百分点。结合高频数据发现，在房价呈现一线、二线和三线城市间梯度传递的过程中，二、三线城市成交量已经大幅提升，但鉴于一二城市供应紧张以及近期热点城市的调控，预计一二线城市成交增速放缓、甚至缩量将为大概率事件，而三线城市在短期内确将受益外溢需求的承接，但对其持续性仍有疑虑。房企销售回款持续加速支撑资金来源增速略有回升。1-9月，房地产开发企业合计资金来源同比增长15.5%，较1-7月扩大0.7个百分点。国内贷款增速继续维持低位的1.2%，预收款和按揭贷款增速分别为31.5%和51.4%仍维持高位，显示流动性持续宽松背景下，房企销售回款持续加速的同时，再投资比例却维持低位，开工意愿疲弱与投资数据下滑相互印证。(华创证券)  

　　 年线处迎来调整 题材股分化加剧 环保：立法亮剑出鞘，水处理再迎新规，推荐3股 稀土：十三五坚定了看多立场，推荐13股 地产：投资暂时底部趋稳，销售增速料将放缓，推荐3股 商贸零售：仍处于调整期，关注龙头白马、险资举牌及转型个股，推荐6股 云计算：IT运维迎来转型升级，推荐7股 航空运输：航空投资一枝独秀，设备采购高峰来临，推荐7股

　　商贸零售：仍处于调整期，关注龙头白马、险资举牌及转型个股，推荐6股

　　剔除非经常性损益影响，前三季度零售行业业绩增速仍然疲软，部分优质公司业绩增长强劲。预计2016年三季报商贸零售及社会服务行业17家重点公司归母净利润同比增速均值在-9.21%左右(剔除异常值)，中位值-9.22%。细分子行业中，商业物业经营最好，一般零售类公司表现次之，专业零售表现最差：3家商业物业经营公司前三季度净利润平均增速为33.98%、8家一般零售类公司净利润平均增速为-3.17%(剔除非经常性损益影响)，2家专业零售类公司净利润平均增速为-321.35%。

　　我们预计商贸零售及社会服务行业重点公司2016年三季报业绩具体情况如下：

　　(1)前三季度净利润同比增长超过50%的公司有3家：新世界(前三季度净利润8878万元，同比145%，去年同期大丸百货亏损导致基数较低，今年大丸百货减亏且存在大额政府补贴)、新华都(2.40亿元，344%，去年同期关闭门店致亏损增加，今年电商代运营子公司业绩快速增长，公司转让股权带来较大的投资收益)、小商品城(8.00亿元，110%，公司今年地产业务销售进入结算周期，地产业务收入大幅增长致净利润大幅增加)。

　　(2)前三季度净利润同比增长在0-50%之间的公司有3家：永辉超市(7.82亿元，31%，符合预期)、兰生股份(7.18亿元，45%，转让子公司股权投资收益增加所致)、海印股份(1.29亿元，5%，符合预期)。

　　(3)前三季度净利润同比下滑20%以内的公司有4家：步步高(2.19亿元，-8%，符合预期)、百大集团(9406万元，-9%，符合预期)、海宁皮城(5.76亿元，-13%)、重庆百货(3.06亿元、-20%，符合预期)。

　　(4)前三季度净利润同比下滑超过20%的公司预计有7家：、王府井(4.75亿元，-21%，符合预期)、杭州解百(1.31亿元，-23%，符合预期)、百联股份(8.46亿元，-28%，符合预期)、豫园商城(2.13亿元，-60%，公司黄金业务全套保，金价上涨至公允价值变动损益为大额负数，符合预期)、鞍重股份(-1000万元，-152%，符合预期)、南京新百(-3亿元，-223%，符合预期)、苏宁云商(-2.56亿元，-583%，去年同期REITS和股权出售带来大额投资收益，本年同期投资收益较少)。

　　投资建议：从零售板块上市公司前三季度的经营情况来看，零售行业目前仍处于比较艰难的发展状态，大部分公司主业收入仍处于下滑的趋势，尽管部分公司通过控费增效的措施来提振业绩，但是整体情况仍欠佳，零售行业的调整仍未结束，短期来看尚未看到明确的企稳复苏迹象。值得一提的是，行业内部分公司(例如永辉超市)一枝独秀，竞争优势充足，在行业不景气的周期中实现超越发展。我们建议从以下几个方向把握零售行业的投资机会：1、核心竞争优势明显的龙头白马会在行业不景气的周期中脱颖而出，我们继续推荐公司经营层面有积极变化的永辉超市；2、临近年末，重点推荐股价倒挂的险资举牌个股推荐：新世界、欧亚集团、大商股份；3、建议关注靠谱转型个股，重点推荐：百大集团、新华都。(申万宏源) 

　　 年线处迎来调整 题材股分化加剧 环保：立法亮剑出鞘，水处理再迎新规，推荐3股 稀土：十三五坚定了看多立场，推荐13股 地产：投资暂时底部趋稳，销售增速料将放缓，推荐3股 商贸零售：仍处于调整期，关注龙头白马、险资举牌及转型个股，推荐6股 云计算：IT运维迎来转型升级，推荐7股 航空运输：航空投资一枝独秀，设备采购高峰来临，推荐7股

　　云计算：IT运维迎来转型升级，推荐7股

　　传统IT运维问题日显，IT运维转型是必然趋势;云计算时代的IT运维转型升级向云运维方向发展，包含两方面内涵：运维技术的云化和对云的运维;市场对高效运维的需求和云计算、大数据等技术手段是云运维得以兴起的根本原因。

　　从产品和技术趋势深度探析IT运维产业特征

　　智能化、自动化、可视化是运维发展的三大趋向；DOCKER技术或将给运维带来大变革；在IT运维转型大势驱动下，BSM(BusinessServiceManagement，业务服务管理)、APM(应用性能管理)将顺势崛起；基于大数据分析是IT运维向高级发展的重要路径。

　　IT运维转型升级机会大，细分领域将涌现龙头企业

　　1)从市场看，云计算蓬勃发展，市场规模增速快，云计算在中国的落地和繁荣将成为云运维持续发展的核心动力；从政策层面看，国家政策鼓励发展“互联网+”、云计算、大数据、物联网，提高各行业信息化建设水平，促进运维需求增长，推动传统运维向云运维转型，同时国家建设绿色数据中心的要求将推进智能化运维的发展，为运维转型升级提供动力。2)细分领域专业化程度尚低，产业与资本仍在酝酿。3)国外企业如IBM、BWC、HP等企业在云运维领域的产品和布局为国内运维企业发展提供了借鉴。4)国内企业如华胜天成、广通软件、北塔软件、银信科技和新华三等纷纷推出云运维相关产品。

　　三重逻辑把握IT运维转型升级带来的投资机遇

　　1)从细分领域看，需抓好IT运维新领域应用大机会，我们重点看好APM、BSM等新领域。2)从运维技术看，把握新技术运用方可引领未来，我们优选新兴的Docker技术、基于大数据的运维管理、SaaS化运维等技术这几大技术方向。3)综合地来看，在云运维领域，在技术有领先优势、在细分领域深耕细作、对客户资源有较强把控力的企业，能够更好地服务于客户，在同质化竞争中打出差异化路线、并且以高的用户黏性和高的用户续费率源源不断地为公司创造价值并且产生现金流。因此，这部分拥有综合优势的企业将更有希望在IT运维转型升级领域中脱颖而出。

　　推荐标的

　　重点推荐银信科技、紫光股份(新华三)、天玑科技、神州泰岳、华胜天成、太极股份、中科曙光等公司。(银河证券)      

　　 年线处迎来调整 题材股分化加剧 环保：立法亮剑出鞘，水处理再迎新规，推荐3股 稀土：十三五坚定了看多立场，推荐13股 地产：投资暂时底部趋稳，销售增速料将放缓，推荐3股 商贸零售：仍处于调整期，关注龙头白马、险资举牌及转型个股，推荐6股 云计算：IT运维迎来转型升级，推荐7股 航空运输：航空投资一枝独秀，设备采购高峰来临，推荐7股

　　航空运输：航空投资一枝独秀，设备采购高峰来临，推荐7股

　　航空运输业固定资产投资增速一枝独秀，在财政发力稳增长下有望持续增长，投资规划也显示未来三年投资增速将提高。航空投资主要在于机场建设和飞机购置，但投资机会集中在配套设备制造。根据机场建设进度和建设规划，2017年-2019年将进入空港设备采购高峰期；空管建设项目显示，未来几年空管投资和设备采购将增加；新增飞机数量表明，2016年开始飞机维修维护、飞行员培训、飞机配套设备等需求增速将大幅提高。推荐关注空港设备公司威海广泰，空管设备公司四创电子、国睿科技、四川九洲，飞机配套服务公司海特高新、航新科技，适度关注机场工程建设公司中化岩土。

　　1.航空运输业投资正在并将持续高增长

　　当前经济需要稳增长，在货币政策边际效应减弱的情况下，财政政策力度有望加大，交运仓储行业投资是重要组成部分。交运仓储中，公路、铁路等投资增速低、未来将放缓；航空投资增速超过所有行业、未来增长空间大。我国民航以旅客运输需求为主，旅客周转量持续稳定增长，2015年开始增速提高；对比国外的人均航空里程，我国未来的航空客运需求增长空间依然较大。我国航空运输业投资的三年周期比较明显，当前处于投资上升期。根据未来的机场建设规划和航空运输需求增长，机场投资和飞机购置有望维持高增长，航空运输业投资有望打破周期持续高增长。

　　2.机场投资高峰来临，飞机采购持续增长

　　民航固定资产投资主要是基本建设和飞机购置，两者合计占比90%以上。基本建设包括机场建设、空管建设和其他方面建设，机场建设中90%是航站楼和跑道建设；飞机购置中90%是进口波音和空客的飞机。所以航空运输业固定资产投资高增长带来的投资机会主要集中在配套设备制造类企业。从现有机场建设项目和未来三年计划建设项目来看，2016年开始将进入设备采购高峰期，未来三年新建机场设备采购将大幅增长。我国民航飞机数量经历2011年-2014年的中低速增长后，2015年增速提高，对应的飞机维修维护、飞行员培训、飞机配套设备等需求将随之增加。

　　3.空港、空管设备和飞机服务板块最受益

　　空港、空管设备和飞机服务板块最受益于机场投资和飞机采购增长。机场工程建设企业众多，对建筑类企业业绩贡献较小，中化岩土是仅有的机场建设业务占比较高的公司。2014年以来机场固定资产投资大幅增长，未来三年机场建设投资还将保持高速增长。由于机场工程建设领先于设备采购1-2年，所以2016年开始空港设备采购将大幅增加，2017年和2018年将是设备采购的高峰期，关注威海广泰。根据空管项目规划和建设进度，未来三年的空管建设投资有望回升，空管设备采购也有望增长，关注四创电子、四川九洲。我国飞机检测维修、设备更新、人员培训等服务市场有望在2017年进入上升周期。2013年以来新增运输飞机数量持续增长，尤其是2015年飞机数量大幅增长，滞后4年即2017年开始相关服务的需求也将大幅增加，关注海特高新、航新科技。(浙商证券)