茅台股价再创新高！一季度经销商减少316家 预收款下降明显 有何玄机？

　　4月28日早盘，贵州茅台股价又创新高，盘中触及1294元高点，午盘收报1292.88元。市值1.62万亿元，再度刷新烈酒上市公司市值的最高纪录。

　　茅台一季报净利润130.93亿元，同比增长16.69%，但一季报透露出茅台预收账款金额下降明显，经销商也减少316家。

　　一季度预收款6年来下滑最多

　　4月27日晚间，贵州茅台披露2020年一季报，公司一季度营收244.05亿元，同比增长12.76%；净利润130.93亿元，同比增长16.69%。

　　今年一季度，茅台预收账款金额下降明显。

　　根据新收入准则，茅台本报告期“预收款项”改为“合同负债”及“其他流动负债”列示。一季度“合同负债”69亿元，“其他流动负债”8亿元，即“预收款项”合计77亿元。

　　记者从2015年一季报统计发现，今年一季报预收款下滑为6年来最多，达到60亿元。 来源：贵州茅台年报、季报

　　市场人士认为，公司去年12月开始执行今年一季度计划，导致四季度发货量较大，有部分在一季度集中确认，因此一季度末预收款同比减少60亿元基本符合预期。

　　也有白酒行业人士分析，预计短期内茅台预收款将不再具备蓄水池功能，这与过去预收款的示意可能有本质区别，预收款的变化将主要由公司打款政策及发货节奏决定，反映会更真实。

　　同时，茅台将减少对经销商的占款，使其营销板块能进入良性循环，为下一步继续强化市场布局能力做了铺垫。

　　一季度经销商减少316家

　　4月28日上午收盘，贵州茅台股价涨1.32%，再创新高，报收1292.88元，4月份的涨幅已达15%，总市值高达1.61万亿元。

　　贵州茅台一季报显示，截至一季度末，贵州茅台持有的货币资金为196.83亿元，较上年同期增长76.24%。报告期内，茅台酒实现营收222.23亿元，系列酒实现营收21.69亿元；按销售渠道来分，直销渠道实现营收19.38亿元，批发渠道实现营收224.53亿元。

　　一季度茅台渠道布局继续调整。值得注意的是，2019年贵州茅台国内经销商减少数量为640家，同比下降25.7%；2019年末经销商数量为2377家，其中直营经销商占比提升到8.5%。但到了2020年一季度末，经销商数量继续减少，经销商数量为2061家，比2019年末又减少316家。具体为，酱香系列酒经销商减少287家，飞天茅台经销商数量减少29家。

　　在调整经销商的同时，茅台也在开辟新的渠道。近期，贵州茅台宣布与苏宁、京东等多个电商平台合作，以继续扩大商超销售渠道。4月26日，茅台与华为在深圳签署战略合作协议，双方将在信息化咨询规划、新基建领域、“智慧茅台”工程领域、工业互联网平台等方面展开全面合作，充分发挥茅台在白酒领域的积累和华为在ICT领域的技术优势，进一步推动白酒行业数字化转型发展。

　　中国人寿重返十大股东名单

　　一季度的股东名单方变化不大，与去年年底相比，两只私募基金小幅增持，其中金汇荣盛三号私募基金持股比例由0.27%升至0.40%；瑞丰汇邦三号私募基金持股比例由0.29%升至0.32%。中国人寿普通保险产品-005L-CT001沪账户持股比例0.3%，重返十大股东名单。

　　4月21日，贵州茅台发布2019年报，贵州茅台实现营收854.3亿元，同比增长16.01%；归属于上市公司股东净利润412.07亿元，同比增长17.05%。

　　2020年，贵州茅台营收目标增长10%，销售计划3.45万吨，其中经销商签订合同不增不减，保持1.7万吨，自营规模将继续增加，并提升商超渠道占比。贵州茅台2020年将成立新电商公司。

　　本周贵州茅台批价稳定在2200-2300元左右。据经销商反馈，随着消费开始回暖，目前茅台批价已稳定至2200元以上，经销商已完成上半年回款，5月配额已到货，库存普遍偏低。

　　根据川财证券研究报告，目前经销商已完成上半年回款，疫情不改公司长期发展趋势。川财证券认为，茅台稳占千元价格带，受益于消费升级叠加居民收入增长，需求有望进一步提升。供给方面，在供需紧平衡的背景下，产量的逐步提升保证了茅台未来将实现量价稳定增长，2020年茅台酒扩建工程将上半年竣工，届时将有5.6万吨茅台酒产能，预计至2024年将有4.5万-4.8万吨产量，较2020年目标销量增长超30%。