建筑工程行业降准降息点评：行业实质受益，未来投资有望回升

　　双降助于市场预期，建筑行业再次收益

　　央行降准有助于解决目前市场存在的流动性问题、提振市场预期。另外，降准释放的可贷资金有望流入到实体经济中，能起到提振投资的作用，对建筑企业构成直接利好。

　　我们曾多次提出，目前表面上是市场对于资本市场预期较乱，实质上是市场对于经济和改革的预期较乱，大家对于经济的未来、对于改革能否持续心里没底。而央行的这次“双降”，至少能够降低企业融资成本，能够提升大家对市场的预期。而建筑行业本身资产负债率较高，财务费用在整个费用中占比较大，因此降息尤其能利好建筑行业。

　　经济企稳还看基托底，预计投资未来几个月持续回升

　　GDP、FAI、PMI、外汇占款等数据并不如人意，整个经济形势并不好而政府短期能够做的也并不多，在这样的情境下，增加货币和基建托底成为急迫的选择。目前，降准已被证实，投资增速下滑的趋势已被止住，预计未来几个月投资增速将迎来几个月的回升。投资的回升将会带动建筑板块的热度，届时建筑板块就会出现较好的相对收益。

　　资金成本逐步降低有望使整个建筑行业产生质变

　　去年底降息以来，目前已累计降息3次，资金成本逐渐降低。对于整个建筑行业而言，且由于轻资产的特性，其资产的组成部分大部分为往来款，各种融资工具、流动资金占用比例较多，低成本和新技术的应用有望使得整个行业的供应链更加的金融化。另外，融资成本的不断下降也使一些回报率不高的项目重新回到选择范围，PPP项目数量将会极大的增加。

　　投资建议

　　总之，此次降准降息能够进一步缓解建筑行业的财务压力，同时，建筑行业还将会受益未来投资增速可能的回升。另外，我们判断国企改革在下半年有望加速。因此，我们维持对行业的“买入”评级，尤其是苏交科、中泰桥梁等的投资机会。

　　风险提示

　　市场的流动性风险，固定资产投资增速下行超预期。