半导体、电子设备：LED照明加速成长 荐3股

报告关键要素：

led通用照明保持高增长态势，节能优势催生emc等新型商业模式，促进了商用照明市场的快速成长，同时家居市场也开始发力。维持行业“同步大市”投资评级，建议关注商业模式新型的led照明企业。

2014年led行业维持高成长态势。虽然背光应用开始减速，但通用照明市场的开启带动led全产业链成长。led照明产品光效提升、价格下降，销量保持高速增长态势。下游产品价格和成本同步下降，企业盈利能力开始企稳。

预计2015年led产业上游将以整合为主，利好龙头企业。随着一批led芯片和封装企业退出，预计15年上游市场集中度进一步提高。龙头企业具有技术优势和规模效应，虽然产品价格仍将小幅下降，但盈利能力随着开工率和良率提高将开始逐步回升。

下游led照明市场快速启动，商业模式创新助力企业腾飞。led照明产品的技术含量高、使用年限长、其经济效益体现在节能效果上，因而客户更加重视照明企业的产品质量和服务能力。

通过emc、垂直电商等商业模式创新，新兴品牌将避开传统实体渠道红海竞争，同时专注出口的企业能够分享快速成长的全球市场。

2015年投资策略：维持行业“同步大市”投资评级。预计led照明保持高增长态势，行业估值与历史平均水平相当，维持“同步大市”投资评级。建议关注led商用照明机会，相关业务占比较大且商业模式新颖的企业更加受益；此外建议关注上游led芯片和封装龙头企业以及部分核心材料的国产供应商。重点公司包括勤上光电、长盈精密、康强电子等。

风险提示：led照明产品降价过快，企业竞争加剧，盈利能力难以回升。