公用事业：提示环保回调风险 荐4股

　　公用事业：提示环保回调风险 荐4股 2015-03-30 类别：行业研究 机构：中金公司 研究员：陈俊华 汤砚卿

　　[摘要]

　　行业近况电力板块：A股跑输/H股跑赢指数（电力A股平均涨1.5%/沪深300涨2.0%，H股涨1.1%/恒生内地100跌0.7%）。

　　环保板块：A股/H股双双跑赢指数（环保A股平均涨5.2%/创业板涨5.0%，H股涨3.2%/恒生内地100跌0.7%）。

　　评论电力：一季报临近，看好水电。1）预计3月发电量增速低位徘徊；受此影响，一季度发电量增速低于5%。水电来水偏丰、产能扩张，预计电量增速在7~8%，火电预计电量增速在3%以内，利用小时呈下降态势。2）上市公司层面：水电直接受益于电量增加带来的业绩提升；火电利用小时回落，点火价差仍扩大。3）比较而言，我们继续看好水电：依然推荐国投电力、建议关注长江电力。

　　环保：临近1季报业绩披露期，提示回调风险。1）截至2015年3月29日，46家环保公司中有12家披露1季报业绩预告，占比26%。重点个股中，超预期的包括万邦达（373%~403%）、中电环保（40%~60%）；低于预期的包括：天壕节能（-13%~15%）、维尔利（0~20%）。2）4月份为1季报（或业绩预告）的集中披露期，部分重点个股有业绩增速不达预期可能性，或影响板块情绪。（1Q业绩预告汇总请参图表14）估值与建议电力板块：偏好水电和区域发电商。A股，推荐国投电力，华电国际（A、H），建议关注：长江电力、宝新能源，华润电力，大唐发电H股。

　　环保板块：未来3~6个月看好“PPP、智慧环保”等主题机会，优选估值相对较低的细分行业龙头及题材个股。推荐雪迪龙、碧水源，关注高能环境、国电清新、东江环保。

　　风险1）2015电量低于预期；2）环保政策落实低于预期。