金融：降息预计持续 荐5股

　　金融：降息预计持续 荐5股 2015-04-30 类别：行业研究 机构：广发证券 研究员：沐华 屈俊

　　[摘要]

　　核心观点：

　　一季报利润增速明显放缓，不良持续双升由于降息重订价影响，1季报多数银行息差收窄，个别中小银行息差保持稳定；行业整体不良持续反弹，拨备计提力度不减，季报增速明显放缓。

　　由于息差表现及基数原因，国有银行与中小银行1季报业绩增速形成明显分化。趋势看，持续降息将引起行业业绩增幅进一步放缓,但降准可起到部分中和效应。

　　央行持续实行宽松政策，5月降息可期流动性层面，央行持续通过公开市场操作调节流动性，并于4月再次降准1%，银行资金面适度宽松。为支持经济回升，防范通缩风险，预计货币政策“价与量”将继续双管齐下。5月降息预期再度提升，具体取决于经济数据复苏情况。

　　存款保险推出,关注混改催化将于5月1日推出的存款保险保险限额为50万元，可覆盖99.7%的账户数，采用基准费率+风险差别费率机制。参考国际经验，暂不考虑风险差别费率,以0.05%的预测基准费率测算，预计对上市银行净利润的影响在1%左右。其中对国有大行影响较小，对中小型银行影响较大。

　　新常态下金融改革持续。正面因素来自于包括不良核销与资产证券化的关联提升，以及混业经营的持续推进。负面因素来自表外的持续规范。

　　近期建议关注国有金融企业改革，以及自贸区推进下对银行股的阶段刺激。

　　投资建议与风险提示在货币政策持续宽松+基建地产拉动下，年内经济出现拐点概率较大，继续看好银行股的表现。维持“买入”评级，推荐华夏银行、民生银行、兴业银行、交通银行、浦发银行。风险提示：1、表外监管政策影响；2、经济增速放缓对银行资产质量形成压力；3、金融改革过程中存在不确定性。