机械制造：工程机械行业需求接近向上拐点 荐5股

　　机械制造：工程机械行业需求接近向上拐点 荐5股 2015-05-22 类别：行业研究 机构：广发证券 研究员：刘国清 刘芷君 罗立波

　　[摘要]

　　核心观点：

　　国内工程机械需求接近向上拐点今年以来工程机械行业从销量，以及下游房地产和基建项目开工来看，出现了旺季低于预期的情况。从近期草根调研掌握的情况看，五月份挖机销量仍然不容乐观，但是四月份重点日系品牌挖机开机小时数环比上升8%，说明基建项目开工情况有所好转。在国家稳增长的大背景下，估计这种开工好转趋势大概率会延续下去，未来1-2个月工程机械国内市场需求可能出现向上拐点。

　　国际化和国产化推动行业转型升级参考卡特彼勒和小松等工程机械行业巨头的发展路径，国内工程机械行业的未来在出口，在国际化。近期国务院公布关于推进国际产能和装备制造合作的指导意见，提出了包括加快铁路“走出去”步伐；大力开发和实施境外电力项目等。工程机械作为基础施工设备将明显受益，从而加速重点企业国际化进程。另外，泵阀等关键液压件国产化，将有效降低国产工程机械成本，与国际化共同推动工程机械行业转型升级。

　　国企改革推动企业经营效率提升由于工程机械是相对传统的制造业，行业内大多数企业以国企为主，包括柳工、安徽合力、徐工机械、山推股份等。近期市场预期工程机械行业的国企改革将有实质进展。由于国企改革同时可能伴随资产重组，因此长期来看可以提高经营效率，短期来看可能增加上市公司业绩。

　　新业务领域的拓展工程机械重点企业在推动业务国际化、关键零部件国产化和国企改革的同时，也在尝试推动相关多元化战略，比如三一重工进军金融、军工和工业4.0等领域。这些领域是目前市场关注的热点，有利于提升估值。

　　重点推荐标的工程机械作为国家“一带一路”战略上的核心一环，今年以来涨幅相对滞后。我们认为目前行业利空出尽，后续正面信号将持续增加，工程机械股票存在补涨机会。重点推荐三一重工、柳工、恒立油缸、中联重科和安徽合力等标的。

　　风险提示国内行业需求可能持续低迷；国际化业务开拓可能存在风险等。