金融：个股分化加剧 关注绩优投资标的

　　金融：个股分化加剧 关注绩优投资标的 2015-08-10 类别：行业研究 机构：中银国际 研究员：魏涛 郭晓露

　　[摘要]

　　本周市场表现回顾大盘及板块表现：本周（8月3日至8月7日），沪深A股成交额为43,116.16亿元；日均成交金额为8,623.23亿元，同比增长212.06%，环比下降25.68%。上证综指收于3,744.21点，较7月31日收盘3,663.73点上涨2.20%。

　　申万非银板块上涨0.73%，跑输大盘；各子行业板块表现参差不齐，多元金融板块上涨3.72%，涨幅最大；证券板块下跌0.73%，跌幅最大；此外，保险板块上涨0.88%，互联网金融板块上涨1.85%。

　　个股市场表现：非银板块涨幅排名前三的个股为华铁科技（27.07%）、三泰控股（16.11%）、天茂集团（10.81%）；跌幅前三为安信信托（-5.97%）、东方财富（-5.64%）、华泰证券（-5.37%）。

　　要素表现：1、证券：截至8月6日（周四），全部A股市场两融余额为13,088.05亿元，较7月31日的13,386.58亿元下降了2.23%，较年初增长26.10%；年初以来股票总质押股数达到475.95亿股，总市值为9,682.29亿元。8月份以来，IPO发行暂停；增发家数达到8家，增发股数6.71亿股，增发募集资金97.61亿元。2、信托：本周新发行信托产品23只，环比减少100只，规模合计31.80亿元，环比减少73.14亿元。

　　中银国际观点证券：本周券商板块跑输市场和非银板块。24家上市券商公布了7月份经营数据，共实现营业收入281.41亿元，环比下降44.99%；实现净利润120.53亿元，环比下降51.54%。除东兴证券以外，23家券商的营收和净利润均出现下滑。“后杠杆时代”券商业绩增长预期或有所减弱。我们对券商业绩增速预期下调至150%，下半年如有券商的补涨行情，我们认为涨幅可能在30～50%之间，略低于此前的预期。从政策层面来看，牌照及去杠杆的利空因素将逐步释放，而下半年资产证券化有望推进，这将成为券商业绩新的增长点；此外，深港通或将成为下半年行情的促发因素。建议关注综合实力、创新能力、战略前瞻性都比较强的华泰证券、国泰君安；有大股东支持、beta属性业务占比低的东兴证券；估值低、定增50亿完成的国海证券；业务特点鲜明、积极转型、突破行业同质化竞争格局的长江证券和国金证券。

　　2015年8月10日非银行金融周报(8.3-8.7)2保险：本周保险板块跑输大盘、但在非银板块中涨幅位居第二，印证了我们之前“多元金融、保险、证券”的推荐顺序。随着“城乡居民社保大病保险”的全面铺开，以及国务院等多部委联合发布指导意见支持“商业保险服务军队建设”，保险的政策红利持续释放；未来商业保险将更多承担社会服务和社会管理的职能，商业保险的切入点将更加丰富、业务增长点将更加多元化；我们坚持长期看好保险行业“盘活保险存量资本，加强社会管理、服务实体经济”的基本逻辑没有改变。同时，在年初以来的贝塔行情中，保险板块基本以消化预期为主；在半年业绩高增长、以及全年利润、价值成长的预期下，仍存在具有安全边际的、蓝筹风格转换的配臵价值；建议近期关注中国平安、新华保险、中国人寿、中国太保。此外，伴随着互联网金融相关政策的落地，具备专业保险销售、征信业务等资质的三泰控股，未来将借助以速递易高速发展为基础的社区入口，预计在社区金融方面更加有所作为，建议继续关注。

　　多元金融：本周大盘震荡回升，申万多元金融板块涨幅1.92%，跑赢大盘及其他非银金融板块。个股方面，宝德股份、海航投资、晨鸣纸业、经纬纺机等涨幅靠前。近期，我们一直推荐的多元品种中航资本、经纬纺机总体表现优异，自7月9日推荐以来涨幅均达30%，显著跑赢非银板块和大盘。我们的推荐逻辑也得到了市场的印证。由于两家公司近期都有重要的资本运作预期，预计后续股价表现仍然相对活跃，建议投资者继续重点关注。就非银板块下半年策略而言，多元金融板块主要公司经营业绩比较稳健，存在外延扩张预期，目前仍建议重点关注，除中航资本和经纬纺机外，爱建股份复牌后的投资机会也值得期待。