日常消费品：推荐茅五老窖 荐3股

　　日常消费品：推荐茅五老窖 荐3股 2015-08-16 类别：行业研究 机构：民生证券 研究员：陈柏儒

　　[摘要]

　　上周食品饮料指数上涨2.8%，跑输上证综指3.1个百分点上周申万食品饮料指数上涨2.8%,上证综指上涨5.9%。

　　行业数据点评五粮液提出厂价计长远，旨在重塑价格体系五粮液提高出厂价至659元/瓶，迅速带动多个大省一批价和终端价的回升。我们草根调研显示，北京、上海和江苏等地区一批价已超过600元。酒仙网显示，普五终端价699元/瓶，较前一周上涨14.8%。五粮液提价“硬动作”或为白酒全面提价信号。

　　猪价反转确定，通货膨胀给板块带来提价预期，幅度有待观察7月31日全国生猪价格18.06元/公斤，比上周五增长2.9%，同比增长27.9%，猪肉价格25.83元/公斤，同比增长21.2%，猪价反转确定，通货膨胀给食品饮料板块带来提价预期，鉴于终端需求疲弱，猪价是否将大举攀升推动通胀有待观察。

　　行业动态全球领先视频电商9库落户中国酒类抢占先机投资策略与建议消费旺季到来、国企改革、估值提升为板块三大催化剂市场震荡，建议提前布局“三低”价值股——前期低配、滞涨、估值低的子行业龙头。

　　目前食品饮料板块相对沪深300PE为2.1倍，低于历史均值2.3倍，年初至今涨幅排24位，行业特点现金流充沛，子行业龙头业绩稳健，下半年消费旺季即将到来，建议增配。

　　下半年国企改革为最大投资主题，上周五粮液停牌加大国改预期，建议关注老牌白酒国企的改革落地。国改将是白酒板块最为确定、规模最大、持续时间最长的主题，会对1）尚未受益行业复苏、积极探寻出路的三、四线白酒和2）具有标杆意义的一线白酒龙头带来较大弹性。

　　白酒变革终启幕，内功修炼三年，品牌力验收开始茅台：茅台终端指导价提升，经销商反映市场动销良好，草根调研显示上半年超额完成销售目标，中秋提价有望。

　　泸州老窖：龙头提价，1573生存空间改善，华西证券上市有望给泸州老窖带来20%以上的估值提升。7月1日起窖龄酒全系列产品停止供货，欲进一步刺激市场需求，助批发价回升，做大核心单品窖龄酒，夯实腰部品牌基础，为“双品牌“战略保驾护航。8月8日，公司正式发文全面规范产品价格体系，对症下药，备战旺季，且公司重申2015年77.8亿销售目标不变，有望实现45%同比增长。

　　五粮液：五粮液正式提高出厂价，我们认为其醉翁之意不在659元，而是渠道价差，借行业复苏、品牌号召力和659元出厂价刺激渠道提价，恢复各级经销商利润空间，并且为子品牌创造价格空间，夯实腰部、腿部产品力。

　　包装食品推荐三全食品三全食品：传统速冻业务稳步增长——风险锁定，鲜食业务进军餐饮O2O——高成长性。

　　10个月，10万app用户，500+机器，已跨越孵化期，向规模化推进，现全面开启和订餐平台的战略合作，一旦在社交媒体上开始推广，将产生裂变反应。既有安全垫，又具成长性，团队务实进取，且符合产业发展方向的食品饮料标的稀少，三全食品最佳买点已现。传统业务114.6亿市值（2.5倍PS），鲜食业务核心市场带来的市值空间167.5亿（100美元单用户价值）。