日常消费品：配置中偏向白酒 荐5股
摘要：
日常消费品：配置中偏向白酒 荐5股 2015-08-23 类别：行业研究 机构：长江证券 研究员：刘舒畅
[摘要]
报告要点上周食品饮料板块行情回顾上周沪深300指数涨幅-11.88%，食品饮料行业指数（sw）涨幅-9.35%，相对收益2.53%，最近一年累计超额收益为14.44%。上周沪深300平均估值13.12，食品饮料行业平均估值26.83倍，相对估值2.05倍。其中白酒板块估值18.33倍，非白酒板块36.59倍。
行业重点数据跟踪及点评8月份第三周（8月21日）生猪价格小幅回落，生猪价格18.28元/公斤，环比下降0.54%，同比上升19.01%；猪肉价格27.42元/公斤，环比下降0.25%，同比上升20.47%，猪价进入短期调整，但预计猪价未来仍有一定上涨空间。
截止8月12日，生鲜乳平均价格3.41元/公斤，环比持平，同比下跌13.90%，国内奶价处于阶段底部；8月18日，新一轮恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉1856美元/吨，环比上升16.73%，环比大幅上涨；脱脂奶粉1521美元/吨，环比上升7.19%。我们认为，全球牛奶供给量仍处于相对过剩阶段，需求疲软导致短期内国际奶价仍承受较大压力，但减产预期引致价格下行空间有限。
本周核心观点及投资建议上周股市出现普跌行情，食品饮料板块跌幅相对较小，其中主品类中调味品、肉制品跌幅较小，乳制品、黄酒、白酒跌幅较大。市场大幅震荡时，板块表现出一定防御属性，但近期子行业涨跌互现，趋势不明显，且白酒板块因前期涨幅较大面临短期回调，但中期内白酒仍将受益于“价格因素”（通缩缓解，名酒提价）、旺季预期以及国改主题等利好刺激与催化，整体估值仍处于历史低位，建议积极配臵白酒板块。展望下半年，白酒成为整个食品饮料板块能否有超预期表现的核心变量，业绩反转、国改并购等多重预期刺激，板块行情大于个股行情。而大众品目前绝对估值已处于相对高位，业绩兑现与事件催化成为下半年的主要逻辑，个股行情大于板块行情。
基于此，下半年我们推荐以下四条主线作为投资及选股的依据与策略。主线一，消费迭代中把握时代趋势，优选新兴消费板块中的蓝筹成长股，重点推荐百润股份、三全食品；主线二，产品结构调整适应需求变化，优选产品结构改善，顺势而为的行业龙头，重点推荐伊利股份、贵州茅台；主线三：变革与整合催化格局演进，优选积极拥抱新兴渠道，格局演变孕育机遇的板块及相关个股，重点推荐加加食品、洽洽食品；主线四，国企改革的主题性机会，重点推荐安琪酵母、五粮液、恒顺醋业。
