公用事业：5个维度综合评价选股模型 荐5股

　　公用事业：5个维度综合评价选股模型 荐5股 2015-09-09 类别：行业研究 机构：广发证券 研究员：郭鹏 陈子坤

　　[摘要]

　　核心观点：

　　环保板块年初至今上涨10.73%，整体估值回归2014年10月水平环保板块自2015年初至今下跌（流通股加权平均）4%，跑输创业板30.67%，跑赢沪深3003.55%。在全行业中，环保板块涨幅居于中后段。目前环保板块整体估值水平（历史TTM，整体）跌至35倍，大致相当于14年10月份的水平。分版块来看，年初至今节能其他、固废版块涨幅较大，分别为39.53%和12.85%，主要系个别股票涨幅较大所致；生物质、监测、水处理、水务、大气板块分别下跌3.8%、6.3%、8.4%、16.9%和23.9%。

　　震荡行情中关注再融资情况（价格、进度）根据我们的统计，2015年环保上市公司完成再融资达141亿元，披露预案尚未完成的融资规模达220亿元。而环保行业，尤其是在当前推行PPP模式下，对环保公司的资金要求较高，因此环保公司为了完成在手订单及获取更多订单，再融资诉求较高。而近期股市急跌，导致一些公司股价已经跌破定增价格或者仅有较小的安全边际，一定程度上增加了再融资的不确定性。建议积极关注正在推进再融资的公司，如津膜科技、迪森股份、盛运环保等。

　　广发环保5维度综合评价模型在经历震荡下跌之后，我们对环保板块股票的估值及安全边际进行重新梳理，建议关注以下几类股票：1.股价接近甚至低于非公开发行价格、股权激励价格、高管增持价格等安全垫的。2.估值处于较低水平、兼具成长性和安全性。3.自本轮高点下跌幅度较深的。为此，我们综合考虑环保公司此轮下跌情况和公司本身基本面等因素，从过往业绩、未来成长性、估值合理性、此轮跌幅、股价安全性等5个维度构建评价指标，对环保股进行综合评价，甄选出两组投资组合，供投资者参考。

　　优选中期组合：瀚蓝环境、清新环境、迪森股份、高能环境、赤峰黄金等。

　　超跌组合：龙源技术、易世达、渤海股份（停牌）、湘潭电化（停牌）风险提示市场低价恶性竞争，盈利能力持续下降；PPP推介项目落地进度低于预期；