化工：化肥及粘胶行业关注度较高 荐12股

　　化工：化肥及粘胶行业关注度较高 荐12股 2015-09-14 类别：行业研究 机构：中金公司 研究员：高峥 方巍 李璇

　　[摘要]

　　行业近况上周基础化工板块动态市盈率上行。基础化工（中信）板块P/E（TTM）为62.50，2015年动态P/E（整体法）为24.29x，2016年动态P/E（整体法）为18.35x。从基础化工板块与沪深300的估值之比来看，目前这一比值为5.14，低于一年来的均值5.49。

　　上周基础化工板块上涨9.4%，沪深300指数下跌0.6%。基础化工板块跑赢大盘9.9个百分点，涨幅居于所有板块第11位。涨幅居于前列的公司主要是巨化股份、多氟多、瑞丰高材、顾地科技、氯碱化工等；跌幅前列的公司主要是凯美特气、梅花生物、利民股份、江南化工、和邦生物等。

　　上周Brent原油价格跌1.45%，WTI原油跌0.28%。国内化工品种涨幅居前的有山东液氯（+310%）、丁二烯（+9%）、硫酸钾（+9%）、环氧氯丙烷（+8%）、甲苯（+7%）。

　　评论股权质押风险可能对股价有正面刺激。顾地科技大股东99.95%股权质押后因股价连续下跌逼近爆仓，该公司自9月8日复牌后迎来4连涨。我们梳理了化工行业中同样面临股权质押风险的股票，我们预期1）大股东为保持其控股地位，将对股价有强烈诉求；2）质押融资有可能优先考虑公司发展战略需求；3）质押融资有可能作为员工持股计划的劣后级，股价下跌将激发员工的积极性。建议关注江山股份、盐湖股份、*ST天化、辉丰股份、天马精化、金正大、新纶科技、鲁北化工、红星发展等。

　　新能源汽车8月产量2.45万辆，同比增长近4倍，新能源汽车产业正在从政策推动走向销量兑现的阶段，锂电池行业持续受益。

　　确信买入沧州明珠、推荐新宙邦。

　　受增值税复征影响，为了将部分成本压力向下游传导，复合肥试探性上涨企业增多，龙头企业有较强议价能力，有望扩大单吨盈利，推荐金正大。

　　粘胶价格持续上行，自3月低位已上涨25%。目前粘胶供需格局仍显紧张，9~10月又是行业传统旺季，预期粘胶行情有望延续，建议关注澳洋科技、三友化工、南京化纤等弹性较大个股。

　　风险估值中枢下移的系统风险，价格上涨幅度不及预期。