交通运输：三季报预计总体符合预期 荐8股

　　交通运输：三季报预计总体符合预期 荐8股 2015-10-19 类别：行业研究 机构：中金公司 研究员：杨鑫 沈晓峰

　　[摘要]

　　行业近况近两周，沪深大盘上涨9.0%，HSCEI指数上涨9.8%。航空板块上涨15.9%，机场板块上涨13.4%，公路板块上涨12.7%，物流板块上涨12.6%，港口板块上涨10.5%，铁路板块上涨8.3%，航运板块上涨3.4%。

　　评论我们10月16日发布《三季度业绩预览及近期选股三条主线》，预计覆盖标的三季报大部分符合预期，业绩可能低于预期的个股是大秦铁路和中国外运，超预期的是招商轮船和海丰国际。

　　航运：关注航运整合：我们认为中国航运公司的整合与改革有可能参照日本航运公司模式，发展稳定盈利的业务比例。A股我们上调招商轮船至推荐评级；H股继续推荐业绩稳定、估值低、分红收益率高的海丰国际，建议关注中外运航运（未覆盖）的交易性机会。近期运价走势：油运市场繁荣，本周VLCCTD3运价收报于9.7万美元/天，较上周下跌7%，较上月上涨58%；散货市场依旧疲弱：BDI较上周下跌7%，收报于754点，位于船东保本点以下；沿海煤炭运价停留在谷底，秦皇岛至上海/广州煤炭运价较上周下跌3%/3%；集运：欧线运价下跌17%至259美元/TEU；美线运价下跌7%至1,197美元/FEU。

　　铁路：铁总内忧外患必须改革，客运票价低廉、成本过高和铁路土地开发不佳导致铁路自身造血能力不足，建议改革组成区域性公司、优质资产上市、国家负担公益资产等。确信买入大秦铁路；铁路客运票价有望上涨，建议关注广深铁路H。

　　公路：《收费公路管理条例》修订意见稿出台，拟延长收费期限，利好板块。我们推荐受益国企改革的山东高速和皖通高速-H，同时推荐转型最为成功的华北高速。

　　物流：行业层面看点在物流互联网化，利好跨境电商、物流线上平台的发展。确信买入中国外运和外运发展，推荐建发股份。

　　航空：短期缺乏上行催化剂，投资机会还需等待，推荐春秋、吉祥。

　　长期看，油价大概率维持低位，供需有望边际改善，行业周期向上可期。但短期内，考虑人民币贬值拖累业绩，且担忧情绪仍将延续；全年超预期难度大，行业性投资机会还需等待。当前位臵上，我们推荐规模扩张快，成本控制好，市场定位清晰，汇率、油价敏感度低，还受益明年迪士尼的春秋航空和吉祥航空。

　　其他基础设施：机场板块精选两次资本开支之间的枢纽机场上海机场。港口板块于确信买入青岛港，推荐招商局国际。

　　估值与建议模拟组合A股：大秦铁路、招商轮船、春秋航空、外运发展，上海机场；H股：海丰国际、青岛港、皖通高速。

　　风险宏观经济失速。