公用事业：投资拐点出现仍需等风来荐２股

　　公用事业：投资拐点出现仍需等风来荐２股 2015-12-11 类别：行业研究 机构：中银国际 研究员：徐强

　　[摘要]

　　发改委、环保部、能源局于12月9日联合印发《关于实行燃煤电厂超低排放电价支持政策有关问题的通知》，对于达到超低排放标准的火电厂给予上网电价补贴，2016年1月1日以前、以后投运的机组，补贴标准分别为1分/度、0.5分/度（含税）。上述电价补贴标准暂定执行到2017年底，2018年以后逐步统一和降低标准。

　　“等风来”：电价补贴落地速度超预期，进一步配套政策落地+工业锅炉治理等领域突破可期待我们分析认为：1）此次政策落实速度之快远超出预期，表明中央政府在雾霾压力之下，正在迫切寻找空气改善治理突破口，“十三五”期间大气治理政策力度和投资规模存在超预期可能性；2）在中央政府较大的压力之下，配套政策有望快速落地；3）现有补贴政策足以覆盖成本，推动业主方主动改造。

　　“风将起”：政策—订单有望快速转化，千亿近零排放市场迎爆发政府坚定治理决心+业主方改造动力充足+地方补贴细则可期待，此次近零排放政策有望推动订单快速转化。根据我们的测算，超净排放市场空间在千亿规模以上，行业发展天花板将打破。

　　“等风吹”：火电近零改造对于改善大气质量的边际收益不高，雾霾治理仍需风吹火电近零排放并非目前中国雾霾污染治理边际收益最大的手段，此次中央政府快速推动火电烟气排放标准提升，可以理解为雾霾频发舆论压力之下，寻找商业模式相对成熟行业下手的无奈之举。在等待工业锅炉治理等领域政策突破的过程中，雾霾治理仍需等风来。

　　投资建议：市场“风未至”，交易性机会难把握；订单转化“风将起”，技术型公司可布局1）短期来看：环保行业投资逐步成熟，热衷“朦胧美”的时期已经过去，同时在传统火电烟气改造市场接近饱和而工业锅炉治理迟迟无法突破的背景之下，市场注意力转向VOCs、监测、危废、深度水处理等成长期行业，此次政策推动的交易性机会难把握。2）长期来看：在确认行业扩容变革趋势之后，技术优势明显的标的可布局，清新环境(002573.CH/人民币21.74,未有评级)、雪迪龙(002658.CH/人民币26.50,未有评级)值得关注。