旅游酒店：泛文旅体共振 荐26股

　　旅游酒店：泛文旅体共振 荐26股 2015-12-22 类别：行业研究 机构：中银国际 研究员：旷实

　　[摘要]

　　2016年社会服务（餐饮旅游、体育）趋势展望如下：

　　（1）餐饮旅游行业：

　　驱动行业发展三条核心逻辑——消费升级、政策引导（假期碎片化+2.5天假期利好短途、客单价较低的周边游产品；休闲度假类景区借助区位优势，分享周边游红利）、供需均衡度持续优化（出境游、休闲度假游风潮和多样化需求，传统旅行社&OTA推出亲子游、邮轮游、蜜月游等主题类旅游产品，设立高端定制子品牌，满足差异化需求）。

　　2016行业发展三大关键词——融合（旅游、文化、体育融合加速）、深化（线上线下一体化加深、产业链上下游贯通加深）、变通（餐饮O2O、自然景区、酒店等）。展开来讲——融合：IP+/VR+，打通泛文旅产业链，未来有望实现基于IP的变现（景区、演艺、文娱）。

　　深化：出境游市场持续火爆，旅行社掌控上游优质旅游资源，增强产品整合能力成为必然产物。在线旅游市场继续高速增长，传统的线下旅行社通过并购、自建等方式实现线上线下融合，争夺线上入口；OTA也纷纷布局线下体验店。变通：餐饮行业继续承压，餐饮O2O注入新活力；自然景区纷纷通过战略合作、投资等方式谋求转型，突破单一盈利模式，涉足园林、旅游演艺领域；酒店行业调整迎来并购重组的历史机遇对标国外集团打造经济型、中端、高端全品牌渐成趋势，中端酒店、民宿等非标准住宿或成新蓝海。建议重点关注锦江股份、首旅酒店。

　　（2）体育行业：

　　投资的四条核心逻辑——涉及中超等足球产业链+冰雪运动类+体育赛事运营及场馆运营业务+体育营销产业；2016行业发展的两大关键词——市场化、调结构（赛事运营、场馆运营、体育中介、体育营销、健身培训）。

　　（3）我们维持社会服务业增持评级，对子行业景气度评级以及排序如下：

　　体育（增持）>在线旅游（增持）>免税（增持）>休闲度假景区（增持）>自然景区（增持）>传统旅行社（中立）>酒店（中立）>餐饮（中立）。我们预测2016年的主题投资机会如下：资本驱动体育产业资源横纵向整合（道博股份、国旅联合、华录百纳、奥拓电子等）；VR+旅游（宋城演艺、大连圣亚、自然景区以及休闲度假景区）、上海迪士尼主题投资（锦江股份、中青旅、宋城演艺）、免税政策突破（海南离岛免税以及传统免税渠道+旅游零售全球化扩张，关注中国国旅）；出境游高增长驱动的旅游服务行业上下游扩张（中青旅、众信旅游、腾邦国际、凯撒旅游）；泛文旅产业链（宋城演艺、视觉中国、北京文化、大连圣亚）；国企改革（桂林旅游、金陵饭店、岭南控股、丽江旅游、峨眉山、张家界、黄山旅游、首旅酒店、锦江股份等）；中概股回归（首旅酒店收购如家）。