半导体、电子设备：VR热不减 荐9股
摘要：
半导体、电子设备：VR热不减 荐9股 2016-01-11 类别：行业研究 机构：中金公司 研究员：陈勤意
[摘要]
行业近况CES展新品辈出，虚拟现实和智能汽车赢得最大关注。Amkor完成对J-Devices的100%收购。可成看淡1H16，源于需求面薄弱，预计1H16与1H15持平。
评论CES展看VR和智能汽车：1)VR设备遍地开花，OculusRift正式开放预订，售价为599美元，高于市场预期。HTCVivePre较前一代新增了前臵摄影镜头和控制器，完成现实和虚拟世界的有机结合并转换，使用者体验得到一致好评。2)智能汽车欣欣向荣，传统车厂领军，电子厂商则靠关键零部件和智能技术，如高通为Audi2017年新款Q5提供Snapdragon602A解决方案。但目前也看到整车厂、科技公司在平台开发上各自为政，小而零散的平台众多，阻碍了智能汽车的进步。建议关注A股智能汽车与VR概念，如歌尔声学、欧菲光、水晶光电、深天马、中颖电子、大立科技、得润电子、均胜电子、保千里、法拉电子、江海股份等。
Amkor对J-Devices所有权增至100%，封测整并持续推进中：
这两者六年前便建立了合资关系，Amkor于1/6宣布对J-Devices的所有权从65.7%增至100%。评论：1)Amkor和J-Devices分别是全球第二大和第六大封测公司，判断此次完成合并是对是封测动作频繁(日月光收购矽品、长电收购星科金鹏)的应对。2)我们维持一直以来观点，“IC制造和设计的整合已进行多年，而封测整并从去年才开始，未来仍将持续”。
估值与建议2016年首周A股跌宕起伏、上证综指大幅下跌10.0%(vs.2015年+9.4%)，创业板指更是暴跌17.1%(vs.2015年+84.4%)，电子板块当周累跌14.8%。子板块中触摸屏跌幅最小12.9%，安防亦相对抗跌、跌幅13.7%，其次是LED(-15.0%)、苹果产业链(-15.7%)、蓝宝石(-16.1%)和半导体(-16.8%)。截止至2016年1月8日，CS电子板块整体市盈率(TTM_整体法除负)为49.34x。
2016年投资两大逻辑：1）业绩为王，增长性确定的个股受益于获利的同比增长，如拐点型公司、小市值高增长公司等。市场震荡下，低估值、高增长的白马股防御性较强，如安防、ATM龙头。
2）主题投资为辅，关注主题带来的转型与投资，如苹果产业链新晋者、VR、半导体、汽车电子。
风险下行：消费电子需求持续减弱；新硬件创新停滞、面临青黄不接；新进入苹果供应商良率提升较慢。
