家用电器：重点布局估值切换确定性强的厨电龙头老板电器 荐5股
摘要：
家用电器：重点布局估值切换确定性强的厨电龙头老板电器 荐5股 2016-01-11 类别：行业研究 机构：申万宏源 研究员：刘迟到 周海晨
[摘要]
本期投资提示：
本周家电板块表现弱于市场总体。本周申万家电行业指数下跌11.2%，沪深300指数下跌9.9%，家电板块走势弱于市场平均。重点公司中，小天鹅A（9.5%）、浙江美大（2.8%）领涨，蒙发利（-27.4%）、开能环保（-24.6%）、华声股份（-24.2%）领跌。
奥维云网周度数据：2016年第一周，家电终端需求持续疲软，购买需求全面下挫，白电品类中仅冰箱保持1%增长，洗衣机、空调销量下滑明显。具体分品类看，冰箱零售量35.7万台，同比增长1%，零售额14.1亿元，同比下滑5.3%；洗衣机零售量46.1万台，同比下滑6.5%，零售额11.5亿元，同比下滑9.2%；空调零售量26.60万台，同比下滑13.4%，零售额10.40亿元，同比下滑17.2%。冰箱均价3937元，同比下滑6.3%；洗衣机均价同比下滑2.8%至2499元，空调均价同比下滑4.5%至3903元。
本周黑电线上线下销量冷热不均。线上市场销量34.0万台，同比增长63%；销额8.58亿元，同比增长43%。线下市场销量79.5万台，同比下滑6%，销额31.02亿元，同比下滑13%。
关注市场风格切换，推荐家电蓝筹股。本周A股大幅度下挫，更有2个交易日熔断，市场情绪恐慌，但是白马龙头公司表现相对坚挺。从家电行业基本面看，尽管1月份预计依然难以出现复苏征兆，但是在市场风格切换背景下，市场风险偏好降低，业绩稳定、高股息的家电蓝筹公司将表现较强的抗跌性。同时，国内家电行业近年来一直通过海外并购和承接国际家电巨头的产能转移参与国际化竞争，随着人民币对美元贬值持续，离岸人民币跌至6.7元关口，将使得家电企业产品在海外市场更有竞争力。因此，本周稳健组合推荐实力雄厚、国内国外渠道优势明显、现金丰厚、分红率高的格力电器（000651）、家电业务齐全协同性高、海外经营优良、且持续发力机器人业务和智能家居的白电龙头美的集团（000333）以及渠道下沉三四线城市、激发代理商活力、业绩增长确定性强的厨电龙头老板电器（002508），三家公司中老板电器2016年高增长确定性最强，估值切换最为确定，建议近期重点布局。本周弹性组合中，推荐关注业绩与预期均处于低位的惠而浦（600983），我们预计，随着公司整合进度加快，基本面有望迎来拐点。此外，中小市值公司方面，推荐东方电热（300217），公司民用电加热业务将积极拓展海外市场，新能源汽车电加热器业务优势明显，工业电加热业务增长较快，并且公司存在较强的外延预期；建议关注通过外延并购转型军工和新能源汽车核心组件布局的银河电子（002519）。
