媒体：厚积薄发 荐2股
摘要：
媒体：厚积薄发 荐2股 2016-01-18 类别：行业研究 机构：中金公司 研究员：孟玮 陈昊飞
[摘要]
投资建议2015年，动画电影《大圣归来》横扫9.6亿票房，以前所未有之势点燃了人们对于国产动画电影的热情与期待。国产动画电影经历厚积薄发，在精品井喷和产业巨头入局等多因素催化下，产业风口已然到来。2016年有望成为国产动画电影产业的爆发元年。
我们看好国产动画电影从IP创作到作品变现和衍生品开发所带来的产业链快速发展和资源整合机遇。重点推荐具备动漫全产业链开发能力的龙头企业奥飞动漫、光线传媒，关注已经积极布局或投资动漫电影制作的美盛文化、北京文化、慈文传媒、长城动漫。
理由动画电影是全球电影市场的重要分支。优秀动画电影的票房号召力突出。以北美市场为例，近年来动画电影数量仅占3~4%，但其票房占比却保持在10~15%，其单片票房号召力也明显高于其他类型电影。同时，直接票房收入只是动画电影市场价值的一小部分，其背后的衍生市场潜力更大，迪斯尼这样千亿市值级别的全球巨头即由动漫电影及其衍生市场孕育而出。
国产动画电影需求逐年升温，供给制约潜力释放。2011~2014年，国产动画电影票房增长约2.6倍，远快于整体票房增速，显示观众热情不断升温，但是其票房收入占比仍不足4%。电影产品低幼化及质量粗糙是制约规模发展的主要原因。近年来《十万个冷笑话》等成人向电影虽然打开了题材多元化的局面，然而市场天花板仍待突破。
产业链悄然完善，国产动画电影产业开启“黄金时代”。1）创意和制作端：国内动画企业通过长期代工积累了成熟的制作工艺，创意和编剧不断完善，优质产品数量喷发；2）渠道端，在政策扶持和市场升温下院线对动画电影支持力度不断加大；3）资本端，产业龙头和投资机构布局提速。从IP创造到衍生品开发，国产动画电影背后蕴含的千亿级市场空间正蓄势待发。
