机械制造：机械更多需要产业升级 荐14股

　　机械制造：机械更多需要产业升级 荐14股 2016-01-24 类别：行业研究 机构：广发证券 研究员：罗立波 真怡 刘芷君

　　[摘要]

　　经济和政策观察：国家统计局公布2015年12月工业增加值同比增长5.9%，较11月回落0.3个百分点。国务院召开专题会，研究今年重点工作，提出化解过剩产能等综合措施，要率先从钢铁、煤炭行业入手取得突破。

　　市场表现分析：上周市场先扬后抑，沪深300指数下跌0.17%，创业板综指上涨3.10%；机械设备板块上涨2.72%，国防军工指数上涨2.36%。

　　机械动态变化：近期市场关注供给侧改革对于机械行业的影响，我们认为下游领域在产能削减和库存回落过程中，机械需求是处于抑制过程。以工程机械为例，由于房地产去库存和存量设备消化，其需求已连续多年下滑，并且降至显著低于更替水平。在供给侧改革的范围下，我们更多关注两方面：一是机械企业自身通过结构调整，响应经济发展进入新阶段后的需求增量；二是由于周期波动导致优胜劣汰，最终实现企业盈利能力触底回升。

　　机械行业观点与组合：机械产品需求总体疲弱、分化明显，我们维持机械行业“持有”评级。按细分板块，我们建议关注智能装备/智能物流、铁路/核电/汽车后市场、节能环保装备，机械成长组合为：巨星科技、永创智能、东杰智能、黄河旋风、东富龙、华伍股份、应流股份、天奇股份、南方泵业、开山股份、浙江鼎力、诺力股份；改革主题方向，我们建议关注供给侧改革下的企业价值重估机会，机械价值组合为：中集集团、大冷股份。

　　军工动态变化：上周行业重点动态包括：空军专家指出运-20试飞顺利，可能很快将装备部队；北斗产业商业模式研讨沙龙在京召开；中埃签署埃及二号遥感卫星及后续卫星合作谅解备忘录；美媒称中国成武装无人机出口大国；军部第31集团军在东南沿海进行了大规模实弹登陆演习。

　　军工行业观点与组合：上周市场大幅波动，军工板块同样幅度剧烈。投资军工行业的大逻辑未变，仍然关注：军队改革带来的国防现代化需求增长，军民融合政策推进军用技术向民用领域渗透带来行业规模化发展空间，国防工业体系改革带来的产业格局、机制变化等等。我们认为军工板块后续的市场表现依赖于市场风险偏好的变化和板块是否有超预期的催化剂因素。后续行业催化剂主要包括：航空航天行业产业变化及政策、军工企事业单位改革、国际局势及南海局势变化、军队改革的具体实施等等。如果市场风险偏好没有恢复，可能需要降低这些催化剂带来的板块影响预期。

　　建议关注中航光电、国睿科技、四川九洲、新研股份等公司。

　　风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动；原材料价格上升压制机械企业盈利能力；汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动；国防军工领域相关资产证券化进程具有不确定性等。