半导体、电子设备：一季度展望仍保守 荐10股
摘要：
半导体、电子设备：一季度展望仍保守 荐10股 2016-02-01 类别：行业研究 机构：中金公司 研究员：陈勤意
[摘要]
行业近况去年十二月北美半导体设备订单出货比（BB值）为0.99，连续三月低于1，创2012年6~12月以来最长纪录。Digitimes预估4Q15大陆业者智能手机出货超过1.5亿支，季增8.8%，年增18.3%。
评论全球科技大厂步入业绩披露期，整体表现不尽如人意：
苹果4Q15财报低于预期，一季度营收展望可能创新低：
4Q15营收/净利润同比增长1.7%/1.8%。iPhone4Q15出货量为7,478万（vs.市场预估7,654万），同比增0.4%；iPad出货量持续下跌。大中华区仍是表现最佳的区域，销售同比成长14%，占总营收的24.2%。1Q16可能会是苹果自2002年以来单季营收同比增速新低，1Q16销售收入指引为500~530亿美元（市场一致预期555亿），对应同比下降9~14%。我们之前便提示“1Q16可能是iPhone出货量首次同比下降”，A股苹果产业链在此前已逐步反应这个预期。
三星扩大战场，挑战依然持续：年底受库存调整及营销费用增加影响，三星手机4Q15营收/净利润季减6%/7%。虽然仍有下半年旗舰机种GalaxyNote5，但真正的销售主力已转往中低阶机种。
估值与建议上证综指周跌6.1%，2016年首月累计下挫22.7%，创2009年以来最大单月跌幅。创业板则周跌6.9%，月挫25.6%。CS电子当周下跌6.3%，月挫26.5%。截止至2016年1月29日，CS电子板块整体市盈率（TTM_整体法除负）为42.1x。
子板块中，1）周表现看，苹果产业链以-1.4%的调整幅度相对抗跌，其次为半导体（-3.0%）、触摸屏（-3.9%）、蓝宝石（-4.3%）、安防（-5.2%）和LED（-7.4%）。2）月表现看，触摸屏以-22.9%的跌幅为最少，其次为苹果产业链（-23.8%）、半导体（-25.3%）、蓝宝石（-26.9%）、安防（-28.5%）和LED（-29.3%）。
面临市场震荡走势和年报业绩检验，重申“高增长、低估值的白马股更受青睐”。关注：1）业绩兑现的龙头或迎来拐点公司（歌尔、大华、广电）；2）收盘价接近甚至低于员工持股价、定增价或股权质押价（歌尔、大立、长盈）；3）公司或行业发生实质性变化（德赛）。
