[2016-10-10]有色金属:关注新能源车...

　　报告要点 　　周观点：跟踪Q4新能源中上游的边际变化；仍看好黄金中期逻辑一、黄金短期延续调整，但我们认为一旦加息靴子落地，依然看好中期贵金属趋势：（1）全球总需求不足、“逆全球化”趋势加强，纸币货币体系混乱需重新锚定、加上全球民粹主义抬头，全球经济处于二次经济危机的边缘（2）全球低增长、低利率环境远较预期更长，已成一种“新常态”（3）人民币贬值依然带来保值、避险需求。 　　二、大宗基本金属价格方向以看多为主，但不具备趋势性机会。核心原因在于需求难言趋势性反转，供给收缩对于商品价格反弹的拉动预计难破价格“天花板”，当前锌价或许已经接近顶部区域。 　　三、进入四季度，伴随销售转暖与“抢装”预期，我们注意到新能源中上游材料价格又开始蠢蠢欲动。整体而言，我们预计国内新能源汽车将由“粗放式发展”转向“精细化耕耘”，同时海外插电混动、纯电动市场2017年-2018年有望放量，坚定看好中科三环(000970)等真正到切入全球高端供应系统的龙头企业。此外，我们建议投资者长期关注军工新材料大主题、军工现代化大趋势。 　　当前我们仍持续推荐中科三环(000970)，并从中线角度建议投资者关注山东黄金、中金黄金(600489)、湖南黄金(002155)，安泰科技(000969)，江特电机(002176)。 　　一周价格变动：铅锌大涨、贵金属延续调整，关注新能源中上游基本金属亮眼，铅、锌大幅走强：周内LME基本金属强势反弹，三月铅、锌、锡、铝期货价格分别大幅走高9.35%、4.16%、2.39%和1.61%。由于全球流动性持续宽松以及金融属性的推波助澜，我们认为大宗商品价格仍以看多为主，但难言趋势性反转，当前锌价或已经接近顶部区域。 　　Comex黄金、白银分别回调1.83%、3.03%：近一周贵金属延续7月以来的震荡调整趋势，Comex黄金、白银分别走低1.83%和3.03%至1317美元/盎司、20美元/盎司。我们判断，尽管加息落地前贵金属或难以走出趋势性升势，但黄金牛市大概率尚未走完，对于2017年金价维持乐观预期。 　　建议提前关注四季度锂电中上游材料价格变动：周内锗价格小幅回升，轻重稀土价格再现松动。伴随锂电池销售的转暖与前期库存的消化，我们注意到新能源中上游（锂钴、三元等）已开始蠢蠢欲动，部分品种出货已呈现趋紧态势；尽管今年清查“骗补”、政策落地进度低预期，导致“抢装”窗口被压缩，仍建议投资者密切关注四季度锂电中上游材料量、价的边际变化。