[2016-10-13]莫开伟:为何说银行股蕴...

　　腾讯“证券研究院”特约 莫开伟 中国地方金融研究院研究员 　　近日，中国国务院发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》指出要优化债务结构、有序开展市场化银行债权转股权、依法破产、发展股权融资。 　　据业内人士判断，市场化债转股利好股市，利好银行股、周期行业龙头股等板块。这么判断原因有三： 　　一是债转股对象大都是大型国有企业，尤其有不少是上市企业，债转股明显减少了企业债务支出压力，降低了企业运行成本，使企业有更多资金用于发展生产和经营，能焕发企业生机活力，实现扭亏增盈，提高分红能力，更好地回报广大股东，提振股民对上市企业的投资信心。尤其，债转股优化了企业资产负债结构，降低了企业资产负债率，进一步拓宽了企业潜在的发展空间，更意味着企业获得了一笔无限期不用还本付息的资金，增强了企业资本营运势力。如中钢集团成为本轮债务重组当中首家推行债转股的国有企业，债转股比例约占50%金融机构债务，大大减轻了企业负担。如此，在去产能进程中，具有区域定价权、资本运作能力、产品竞争优势的龙头企业，更有可能成为最终受益主体，并获得银行青睐，极大改善上市企业融资环境。 　　二是对银行也释放了重大利好机会，债转股将企业不能按期偿还的信贷资产交给第三方机构进行运作，等于盘活了银行不良贷款，降低了银行不良贷款率；同时，制定了“负面清单”，禁止僵尸企业、恶意逃废债务等四类企业进入债转股市场，能最大限度地确保债转股质量，减少了市场对于不良债权变不良股权的担忧。在此种境况下，银行可筛选出其中相对优质的企业进行股权投资，原来的利息收入变为相对较高的股息收入，进而增加投资收益，银行资金运作能力也将得到极大提高。同时，由于二级市场整体估值处于低位，转股价格便宜，待企业经营状况逐步改善，银行可通过上市、转让或者企业回购等方式收回借款，提高了资金运转效率。在此语境下，可提升全社会对银行股不良贷款率下降的预期，有助于银行股估值的修复。此外，有实际经营管理经验和能力的AMC运作主体，也将增加了参与债转股机会，对AMC概念股如浙江东方(600120)、海德股份(000567)、陕国投A(000563)、东兴证券等将带来利好。 　　三是最为重要的是在供给侧改革背景下，本轮债转股将以市场化为主导，煤炭、钢铁等骨干行业首批债转股方案将陆续推出，对振兴钢铁、煤炭行业将起到重要作用，一大批钢铁、煤炭上市企业股票估值会升高，将重新提振投资者对钢铁、煤炭行业类上市企业投资信心，为钢铁、煤炭等行业融资提供使得，使其尽快摆脱整体经营困局，更加助推上市企业结构优化，为中国股市可持续发展奠定坚实基础。