2017年锂电池产业链展望...

　　我们看好2017年锂电池销量在政府政策明朗化后的确定性增长,预计行业长期成长将更多由市场与技术的需求驱动,中高端锂电池与材料有望持续供不应求。根据景气度排序:电池>隔膜>正极材料>电解液>铝塑膜>负极材料,确信买入国轩高科,推荐沧州明珠,建议关注星源材质、杉杉股份、当升科技。

     理由

     2017年新能源车产销量有望超70万辆。2016年12月29日四部委发布新能源汽车补贴调整方案,在发布时点与确定未来补贴的方式等方面超出市场预期。中金公司汽车组预计2017/18年国内新能源车销量70/100万辆,同比分别增长40%/43%。

     政策导向明确,行业增长驱动力由政策扶持向市场化过渡。2016年是新能源车产业链的政策调整年,我们预计2017年补贴新政退坡20~40%之后,2018年保持不变,将有助于产业的市场化发展与长效机制建立,鼓励企业提升产品质量、行业门槛与技术进步,强化车企与电池厂的紧密合作,进一步强化龙头企业的竞争优势。

     好产品始终供不应求。我们预计2016~2020年锂电池和材料需求年均复合增速超过30%。补贴新政中首次将能量密度作为补贴的重要参考指标,建立监督与惩罚机制,表明行业进入注重技术水平与产品质量的实质性提升阶段,高品质产品产能仍存在缺口,看好核心环节高端电池与隔膜、正极材料等领域的投资机会。

     盈利预测与估值

     我们认为2017年政策影响的不确定性已经消除,产业链进入实质性、市场化发展阶段。锂电池销量与政策预期出现上行拐点将有助于投资者信心的重建,坚守龙头公司。确信买入国轩高科,推荐沧州明珠,建议关注星源材质、杉杉股份、当升科技。

     国轩高科(002074CH):2017/18年EPS1.63/2.09元,对应17年P/E19倍,“确信买入”。

     沧州明珠(002108CH):2017/18年EPS1.05/1.12元,对应17年P/E20倍,“推荐”评级。

     风险

    新能源汽车行业景气下滑,政策低于预期。