机械制造：相关版块韧性不可低估 产业趋势不可逆转

　　事件：

　　3月23日，特朗普签署备忘录，将根据“301调查”的结果，对中国相关产品征收大规模关税，所涉及商品规模可能达到600亿美元。中国商务部随后作出回应，发布针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单，对美国部分商品加收关税。

　　投资提示：

　　301调查醉温之意不在酒，中国强势反击背后留有余地。1）“301条款”是美国给予美国总统货贸易代表“自由裁量权”，是美国实施贸易保护的“核武器”，美国贸易代表指出此次征税预计覆盖“中国制造2025”十大核心领域。2）从历史来看，“301条款”是美国撬开国外市场的主要手段，美国16次对日本使用该条款，均针对高科技领域。同时，本次是美国第6次对我国使用301条款，前五次均已双方谈判协商告终。3）我国随后进行强力反击，各部门密集发声，强烈反对美国此番做法。商务部发布针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单，但加税商品不涉及从美国进口最多的大豆，也不涉及“中国制造2025”的相关行业产品。

　　中美贸易联系紧密，机械行业公司美国业务相对较少。1）中美贸易总量从2001年的804.85亿美元到2017年的5836.97亿美元，CAGR达到13.2%，双方的商贸往来联系也日益密切。且贸易结构有所变化，机电、音像类产品出口占比显着提升，2017年提升至46.20%，接近出口的一半，而纺织制品占比有所下降。2）我国机械企业出口近年来增长迅速，但美国市场开拓力度普遍不大。且我国出口到美国的机械多为中低端产品，在高端制造领域占比很小。同时，在美国开展业务较多的机械企业基本均在美国设有子公司，未来即使受到政策影响，也有变通方法。

　　挑战与机遇并存，产业趋势不可逆转，仍看好“三新”及相关子版块。1）此次事件对于机械行业的影响需分类讨论：对传统行业的影响相对较小，或更多体现在情绪上。同时或出现过度反应，传统版块可能跌出机会；新兴版块会比传统版块受影响的时间更长、强度更大，但或不属于最直接影响的范围内。同时挑战中隐藏机遇，高端制造、半导体等版块的韧性不可忽视，国产化进程可能进一步加快。2）长期来看无论势态如何演变，机械行业发展的趋势难有大改变，因此我们仍然看好新消费、新制造、新周期及相应版块和龙头公司。