日常消费品：龙头股价调整继续坚定推荐 荐4股

　　本期投资提示：

　　投资建议：生猪价格跌至上一轮周期底部区间，短期中美贸易摩擦增加农产品(000061)进口关税，农业板块投资热情点燃，受大盘调整影响，我们前期坚定推荐的龙头企业，如生物股份(600201)、海大集团(002311) 、中牧股份(600195) 、隆平高科(000998) 等都出现了不同幅度的调整，重申推荐：基本面有支撑、估值不高，继续坚定持有！中美农产品贸易摩擦升级，拟对自美国进口的猪肉加征25%关税。2017年我国猪肉消费量5494万吨，进口量约为122万吨，自美国进口量仅为17万吨，猪价由国内供需结构决定。目前进口猪肉到岸完税价比国内价格低5元/公斤左右，加征25%关税后，价差缩小至1.5元/公斤，考虑到进口猪肉多为冻肉，此价差将不具有新引力。进口猪肉或将进一步缩减，排除国内猪价进一步下跌风险。猪肉加关税影响不大，在一定程度上排除了猪价进一步下跌的风险。除了猪肉外，假设只对大豆加关税，将可能抬升全球及国内大豆价格，利好大豆贸易公司、压榨企业及相关农产品加工企业，建议关注京粮控股(000505)、西王食品(000639) ；假设只对玉米加关税，支撑玉米涨价，利好玉米种子企业，如登海种业(002041) 、隆平高科等。如果两者都加关税，整体抬升大宗农产品价格，饲料成本上升对养殖有一定压力。

　　生猪养殖：本周猪价维持低位。据新牧网监测数据，全国各省生猪平均价格为10.60-10.74元/公斤。其中，广东省生猪价格10.26元/公斤，河南省10.2元/公斤，辽宁省、吉林省分别为9.5元/公斤及9.4元/公斤。3月13日相关部门发布了《关于2018年中央储备冻猪肉收储竞价交易有关事项的通知》，通知显示中央将收储冻猪肉1万吨。预计收储将从短期利好生猪价格，但难以撼动中长期猪价趋势。当猪价无法弥补可变成本时，规模企业出栏或放缓。全国生猪价格自2月底以来步入亏损区间，持续约3周时间。目前价格为上一轮周期（2014年）底部价格区间，但是我们认为，此轮价格下跌主要源于规模户产能投放。这也意味着此轮周期将比以前的周期扁平化、长期化。

　　动物疫苗：养殖规模化带来的市场苗需求快速增长将使得动物疫苗板块成为2018年确定性最强的农业子板块之一。推荐生物股份、中牧股份，关注普莱柯。我们认为（1）口蹄疫市场苗的天花板远未触及，未来2-3年内市场规模有望翻倍；（2）猪周期下行对动物疫苗影响有限；（3）生物股份通过拓展产品线、渠道下沉等方式兑现高增长。中牧股份口蹄疫市场苗技改后充分受益于行业扩容，预计一季报大概率实现高增长。

　　肉鸡养殖：产品价格维持震荡，仍看好18年行业景气复苏。截至3月18日，山东肉毛鸡价格3.71/斤，周环比下跌7%；商品代鸡苗价格2.79元/羽，周环比下跌1%。近期毛鸡出栏量稳定，但由于下游鸡肉走货略慢，毛鸡价格维持震荡。春节期间补栏较少，四十天之后对应本周开始陆续出栏，预计短期毛鸡出栏量偏少，对毛鸡、鸡苗价格起到一定短期提振作用。中长期看，预计2018年白羽肉鸡行业景气明显好转。预计2018年在产父母代种鸡平均存栏量较2017年再降5.7%，对应商品代鸡苗、毛鸡供给相应下降约5%，行业景气向上，预计年度均价将恢复到历史平均盈利水平。节奏上，预计三季度在产父母代存栏开启新一轮下行，商品代供给下降，产品价格有望开启一波趋势行情。

　　风险提示：农产品价格大幅波动的风险；农业政策变化的风险