工业综合：美欲主导全球政经框架改变 增配业绩优异的整机厂与低估值龙头

　　投资要点行情回顾本周上证综指上涨1.57%，中证军工指数上涨2.63%，报收7565.48点，跑赢沪深300指数1.82个百分点，跑赢创业板指数3.56个百分点，仍较4月19日高点下跌16.65%，重点个股中航飞机、中直股份、中航沈飞、内蒙一机、航发动力、中航电子、中航机电、中航光电、航天电器、四创电子、国睿科技、航天长峰，分别较4月中下旬高点上涨（下跌）：（12.00%）、（22.33%）、（4.74%）、（4.22%）、（12.52%）、（13.37%）、5.41%、2.64%、（5.48%）、（25.64%）、（8.41%）、（10.88%）。中证军工指数成份股中涨幅前五为：中航电子（11.69%）、中航机电（10.16%）、国睿科技（9.82%）、【杰赛科技(002544)、股吧】（9.51%）、中航飞机（8.13%）；跌幅前五为：星网宇达（-7.59%）、中海达（-6.81%）、海特高新（-6.52%）、太极股份（-5.76%）、广哈通信（-5.44%）。

　　军工板块估值具有上行潜力：当前方正军工板块机构持仓整体处于历史低位，军工板块估值72X，较最高估值水平下跌66%，处于近三年最低位；主要公司备考PE分别为25X（25%配套融资）、31X（50%配套融资），备考估值亦处于合理区间中低位。

　　当前行业核心观点美欧贸易战或暂时熄火，关注全球贸易政策多变下的中美关系走势。据CNN7月25日报道，美国总统特朗普与欧盟委员会主席容克周三在华盛顿会晤后发表联合声明，表示愿意共同努力消除关税和贸易壁垒。此前特朗普政府就贸易关税问题对欧盟频频施压，此次突然叫停对欧关税表明美国或已经开始着手化解其与盟友之间的内部矛盾，有意与欧盟形成“贸易统一战线”。

　　然而，据观察网报道，7月26日法国总统马克龙称其不赞成欧盟与美国达成新的大规模贸易协议，西班牙首相桑切斯亦对协议持保留意见。美国贸易政策的“软硬兼施”及马克龙等的不赞同之声等，反映出贸易战的核心是国家之间政治格局和经济利益的冲突与调和，贸易磋商背后多方博弈的持续进行或影响美欧贸易同盟设想的最终落实。美国欲在全球范围内建立新的贸易框架，试图将中国排除在外，表明美国持续遏制中国战略不会停止，盖因中美核心利益在一定程度上具有不可调和性。中美中长期冲突发生概率仍然较大，建议投资者深化中美对抗长期深入演化的意识，关注中美之间可能出现的超预期事件所带来的板块催化作用。