交通运输：SCFI同比上涨8.8%至864点 美线运价超去年旺季高点

　　本期投资提示：

　　航运：SCFI同比上涨8.8%至864点，美线运价超去年旺季高点。实际产能利用率不低，贸易战悲观预期将抑制产能扩张速度，需求预期对估价的影响要高于当期运价水平。干散货板块中报有望板块性扭亏，继续推荐中外运航运，太平洋航运。油运板块中远海能、【招商轮船(601872)、股吧】估值接近历史底部，已进入左侧布局区域，19年油运有望触底反弹，今年四季度旺季为产能利用率的重要验证点，伊朗制裁、OPEC增产等因素共振，Q4运价有超预期可能。

　　快递：终端价格与总部件均收入走势向背离的原因是什么？从6月来看，行业平均单价同比下降2.51%，而国内快递公司主要从事的异地件与同城件综合平均单价同比下降仅0.45%，而从上市公司来看，韵达股份单票收入同比下降15.06%，假设派费按照1.5元/件、同期增加0.1元/件计算，则剔除掉派费的影响圆通与申通单票收入均同比下降10-12%，总部单件收入与行业终端价格走势继续延续背离态势。我们认为当前阶段网点的稳定性是加盟快递公司的核心竞争力之一，而从全网络来看，网点又具有规模效应较弱、各地区网点不平衡的特点，因此总部对网点补贴的力度与精准性至关重要。从上市公司来看，以精细化管理着称的韵达股份显然在全网络的平衡上领先一步，因此在智能化设备持续赋能下，公司业务量能够持续跑赢行业，1-6月业务量增速52%，跑赢行业25个百分点；经过约一年半的网络持续优化调整，【圆通速递(600233)、股吧】1-6月业务量增速28.6%，而去年同期增速仅17.6%，业绩增速持续上行态势明显。

　　航空：本周人民币贬值趋势依旧，周末汇率已接近6.8，航空板块持续跌势。除此之外，7月上半月高频数据显示需求增速乏力，市场对旺季情况存在一定担忧。但我们认为，目前行业整体供需仍在逐步改善，整体业绩压力不大，连续下跌下估值水平已接近底部。七月上旬受世界杯和暑假较晚等因素影响，需求存在短暂偏弱，不影响旺季整体需求增速。但是暑运整体加班包机要求更为严格，三季度旺季供给收紧概率大，供小于求大逻辑不变，预计座公里收入增速维持高位。汇兑收益的消失更凸显出座公里收入增长价值，目前东航座公里收入增速持续领先，1至5月增速均在5%以上，按照悲观汇率预期7计算也已完全覆盖成本压力，预计旺季座收增速仍会领涨三大航，业绩同比仍有望实现10%至15%增长。本周东航公告定增计划，计划引入均瑶集团和【吉祥航空(603885)、股吧】作为战略投资者，航空行业新一轮整合有望到来，集中度提升将助推行业ROE逐步上行。

　　我们继续重点推荐座收增速最快的东方航空，建议关注中国国航。

　　铁路：铁路货运增运三年行动方案出台,到2020年增运11亿吨,利好铁路货运及铁路集疏港港口,关注大秦铁路、铁龙物流、日照港。2018-2020铁路货运增量行动方案出台，要求三年内铁路运量较2017年增加11亿吨，沿海港口大宗汽运量减少4.4亿吨；同时力争2020年年货运量150万吨以上的工况企业和物流园区铁路接入比例80%以上，2020年沿海重要港区铁路进港率达60％以上。另外，在环渤海、山东、长三角地区，2018年底前主要港口的煤炭集港改走铁路或水路；2020年采暖季前，主要港口的矿石、焦炭等大宗货物原则上主要改由铁路或水路运输。会议再次推进“公转铁”政策，直接利好铁路货运及铁路集输运资源丰富的港口，铁路板块，建议低位布局业务稳健低估值高股息的西煤东运专线大秦铁路，另外建议关注主营业务铁路特种箱发运量及沙鲅铁路运量高速增长的铁龙物流。港口板块，建议关注拥有两条千公里集疏运铁路，受益瓦日线上量及钢铁基地投产的日照港。