化工：参考内外盘价差推导石化行情上涨PX盈利及影响因素分析
摘要：
本期投资提示：
乙烯：价格上涨，亚洲东北地区苯乙烯工厂利润较好，对乙烯采购热情较高。装置方面，日本Maruzen计划于2020年在千叶县增加两套以石脑油为原料的蒸汽裂解装置，以取代部分旧装置。美国原料轻质化，新增乙烯装置在2018年起陆续投产，但由于乙烯出口设施的限制，未来将会以聚乙烯的形式冲击中国。
丙烯：价格稳中上行。江苏斯尔邦7月20日起停车检修35-40日，PP期货的强势上涨也对丙烯价格提供了支撑。地方炼厂开工率下降，进一步加剧了场内丙烯供应的紧张。2018年美国以乙烷为原料的乙烯装置陆续投产，加上欧洲原料轻质化，副产丙烯量较少。国内新增大型炼化产能主要于2019年投产，但下游聚丙烯预计需求稳定增长，加上海外需求良好，预计供需格局将逐渐好转。
丁二烯：需求坚挺，供应紧张，韩国生产上预计将进入检修期。2018年液化气代替石脑油的效应逐渐开始体现。价格主要取决于下游橡胶的需求，以及液化石油气和石脑油之间价差（生产乙烯的性价比），预计2018年LPG代替石脑油比例有望增多，原料轻质化将导致丁二烯产量下降。
甲醇：价格涨幅较大，尤其是港口期货大幅上涨。由于斯尔邦推迟开车以及港口库存上行，后期市场相对冷清。下游产品中：醋酸因河北英都意外停车，市场供应紧张；甲醛成本推涨，但下游成交不理想；二甲醚市场开工率不高；MTBE市场需求良好。美国退出伊朗核协议，预计伊朗新增产能放缓，长期海外新增产能有限，价格与MTO关联度增大。
丙烯酸及酯：受成本推动，市场稳中上扬；但下游成交一般。2018年国内新增产能放缓，预计供需格局有望逐渐好转。长期来看，海外丙烯酸装置较老，未来国内出口及竞争力有望提升。
环氧丙烷：市场行情延续走高。供应方面：山东金岭PO装置8月3日恢复满负荷运行，无棣鑫岳PO装置电厂故障降负荷至6成，三岳装置因限电8月5日一条线停车，8月7日恢复，市场供应量较上周增减变化不大。需求方面下游聚醚工厂新单增量，出货气氛积极向好，报盘积极调涨，给予PO市场强有力支撑推动PO价格不断上调。由于国内占比约60%的氯醇法工艺存环保问题，开工率不足；且双氧水法的工艺不稳定；环氧丙烷盈利长期良好。
PX：价格大幅上涨。装置方面：韩国三星道达尔2号PX装置年产能为117万吨，计划在9月份进行为期2周左右的检修。中海油惠州炼化PX95万吨/年装置原计划在四季度检修50天，日前检修计划已经取消。台化（FCFC）2号PX58万吨/年装置已在7月中旬停车检修，预计将于8月底升温重启。浙江石化400万吨/年PX装置计划在2018年底建成，投产时间尚不确定。恒力石化434万吨/年PX装置计划在2018年10月份建成试车，具体情况后期继续跟踪报道。日本JXNipponOil&Energy1号42万吨/年PX装置计划在8月份检修2周。金陵石化PX70万吨/年装置原计划在8月份开始为期3个月的检修，目前装置运行稳定，已取消检修计划。越南NghiSonPX70万吨/年装置年初开始启用，目前装置运行恢复稳定，正在装载出口货物。
