媒体：透过五年中报看中国文化传媒行业趋势
摘要：
投资要点：
2018上半年行业营收、净利润增速下滑，商誉减少，但细分板块各有特色2014-2018年中报显示，文化传媒板块130家标的中营业总收入从2014年中报的845.40亿元增加至2018年中报的2176.04亿元，四年营业总收入复合增速14%；归母净利润从2014年中报的97.38亿元增加至2018年中报的278.83亿元，四年归母净利润复合增速16%。商誉部分，从2014年中报的237.46亿元增加至2018年中报的2893.40亿元，增速从2014年中报的226.09%下滑至2018年中报的15.21%。营业收入同比增速、外延并购事件笔数以及商誉同比增速的曲线走势呈现正相关。
游戏板块内忧外患进入洗牌期2014-2018年五年中报显示动漫游戏总营业收入及归母净利润增速峰值为2016年中报，2016-2018年中报归母净利润及营业收入增速呈现下滑。归母净利润增速从2016年中报的118%下降至2018年中报的-0.3%，营业收入增速从2016年中报的40%下降至2018年中报的10%，伴随游戏内部的流量成本走高，人口红利减少，产品的爆款门槛提升以及外部的政策约束带来游戏板块在2018年中报的营收与净利润双降。2018年1-6月中国游戏市场销售收入1050亿元，同比增长5.2%。移动游戏市场仍为整体游戏市场增长的主要动力，但由于整体用户增速放缓进而倒逼移动游戏市场竞争的升级，细分市场的发展是移动游戏现阶段高速增长的重要因素。
影视板块净利润同比增速拐点向上影视板块18家标的2014-2018上半年合计取得归母净利润分别为11.3、14.6、20、25.2、38.8亿元，同比增速分别为29.3%、37.2%、25.2%、38.8%，占文化传媒130家标的总归母净利润比例从2014年中报的11.6%提升至2018年中报的13.9%。2018年上半年影视板块归母净利润为38.8亿元，其中【光线传媒(300251)、股吧】出售新丽传媒贡献21亿元归母净利润，占比达到54%，拉高影视内容板块净利润增速。2018年上半年影视市场竞争格局有所改善，影视剧行业资本退潮及行业洗牌加速头部影视内容公司优势逐步提升。
