日常消费品：猪价分化明显 禁运减少未来预计产能

　　本期投资提示：

　　投资建议：①白羽肉鸡：行业复苏进入全面“兑现期”。引种量继续保持低位叠加环保因素，使得白羽肉鸡行业整体供应减少，屠宰企业和渠道库存均处于低位，养殖盈利丰厚。白羽肉鸡行业仍可看好：益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份、禾丰牧业；②生猪养殖：

　　近期非洲猪瘟继续发生，生猪禁运升级，临近发生区域省份也加入禁运范围，扩大至17个省份。此外，黑龙江和河南等生猪养殖大省非洲猪瘟均以发生两起，生猪调运限制将升级，由此将进一步打乱生猪价格的运行预期，预计猪价分化将更加趋于明显，可战略性配置牧原股份、温氏股份和天邦股份。

　　白羽肉鸡养殖:白羽肉鸡行业四季度仍可期待。进入9月随着白羽肉鸡供给的逐步增加，以及短期团膳补库存增量的逐渐平滑，鸡肉综合售价和毛鸡价格冲高后逐渐回落，本周跌幅有所加大，毛鸡价格下跌幅度超过鸡肉价格下跌幅度，考虑到之前补栏鸡苗价格处于快速上涨通道之中，毛鸡养殖盈利大幅回落，屠宰盈利有所增加，但由于价格处于下降之中，屠宰场冻品走货速度放缓；商品鸡苗价格也有所回调，父母代鸡苗依然保持高位，仍处于较好的盈利状态。我们认为白羽肉鸡行业景气度高，确定性强，行情持续时间长，尽管9月价格有所回调，但整体养殖量依然是收缩的，四季度仍可期待。自上而下供给的收缩，短期洪水的影响，加上环保趋严致使养殖产能收缩；叠加非洲猪瘟持续发酵对于鸡肉消费的提振，我们继续看好白羽肉鸡行业后期表现，行业景气持续复苏，且持续时间有望超预期，继续推荐配置。

　　生猪养殖：猪价分化明显，预计禁运对后期产能影响较大。8月以来非洲猪瘟已连续发生21起，生猪调运限制增加，已打乱原先的供给格局。从价格来看，分化趋于明显，生猪主产区处于疫区的生猪价格受到压制，而调入区域由于猪源采购日趋困难，生猪价格已经明显上涨；从发生情况来看，非洲猪瘟点状发生仍是以小规模猪场为主，大规模猪场防疫做的较为完善，仍需要观察后续的发展；基于上半年环保依旧趋严和产能退出的情况，下半年供求格局预计仍将有所好转，生猪价格虽受非洲猪瘟影响，但后续或仍将震荡回升；从对产能的影响来看，疫情对于生猪死亡和扑杀的数量来看，影响并不是特别显着，但是生猪禁运对于生猪价格影响较为明显，主产区同时是疫区，猪价回落明显，养殖户补栏积极受到极大打击，禁运解除时间目前仍不明朗，会对主产区生猪后期产能造成较为明显的影响；并且生猪板块经历了前期较为明显的调整，我们建议可逐步布局生猪养殖板块。据智农通APP行情宝数据：9月25日，黑龙江哈尔滨生猪均价为12.0-12.6元/公斤，辽宁沈阳11.2-12.0元/公斤，河南南阳11.0-12.4元/公斤，广东惠州16.0-16.4元/公斤。

　　白羽肉鸭养殖：本周鸭苗价格冲高回落，从高点7.4元/羽回调至5.50元/羽，一周下跌幅度超过25%。苗价之前的短期冲高主要原因为前期洪水使得父母代种鸭存栏和毛鸭存栏受到影响，特别是山东、河南、安徽、江苏的主产区受到比较明显的影响；鸭苗价格的冲高回落，体现出养殖户补栏更加趋于理性。鸭肉冻品价格也所回调，但整体鸭肉和鸭毛等产品价格保持相对高位，肉鸭养殖行业仍具备较好的盈利，我们继续推荐关注肉鸭养殖行业，关注白羽肉鸭养殖龙头华英农业的业绩弹性。

　　风险提示：鸡产业链产品、生猪价格上涨低于预期，养殖疫情的发生，自然灾害影响。